投中觀點：A股礦業(yè)食品機械行業(yè)上市公司最具并購實力
在國家鼓勵多個行業(yè)推進兼并重組的背景下，手持大量現(xiàn)金、現(xiàn)金流與償債能力良好的上市公司無疑將成為最具收購實力的買家。ChinaVenture 投中集團統(tǒng)計分析顯示，截至2011年第二季度，A股2,264家上市公司中共持有貨幣資金37,228.2億元，平均每家16.4億元;339家上市公司的貨幣資金持有量超過平均水平，其中230家上市公司的債務清償能力較好，中國石油、上海汽車、五糧液等39家上市公司主營業(yè)務現(xiàn)金流狀況良好，集中于采掘、食品飲料、機械設(shè)備儀表等行業(yè)。
第一輪篩選：339家上市公司現(xiàn)金充沛
根據(jù)ChinaVenture 投中集團統(tǒng)計分析顯示，截至2011年第二季度，A股2,264家上市公司合計持有貨幣資金37,228.2億元，平均每家持有16.4億元。339家上市公司持有貨幣資金超過平均水平，合計達到28,079.0億元;其中，有51家來自制造業(yè)中的機械設(shè)備儀表行業(yè)，合計持有貨幣資金4,325.6億元;另外，20家金融保險行業(yè)上市公司合計持有貨幣資金5,920.1億元(見表1、圖1)。
表1 2011年上半年持有貨幣資金超過A股平均水平上市公司行業(yè)分布
圖1 2011年上半年超過A股平均水平上市公司貨幣資金行業(yè)比例
第二輪篩選：230家上市公司資金可支配度高
就債務償還能力及貨幣資金可支配度方面來看，上述的339家上市公司平均凈債務與股權(quán)價值比例為19.9%，其中230家超過這個平均水平。從這230家上市公司所屬的行業(yè)來看，機械設(shè)備儀表行業(yè)依然是最為集中的行業(yè)，共有49家;此外，制造業(yè)中的電子行業(yè)平均凈債務與股權(quán)價值比例最低，僅為-21.5%(見圖2)。
圖2 230家上市公司所屬行業(yè)平均凈債務與股權(quán)價值比例
第三輪篩選：39家上市公司主營業(yè)務現(xiàn)金流狀況良好
在現(xiàn)金狀況方面，第二輪篩選后剩余的230家上市公司的平均主營業(yè)務現(xiàn)金流量凈額為11.6億元，其中146家主營業(yè)務現(xiàn)金流量凈額為正。僅有39家上市公司超過平均標準，集中于11個行業(yè)，主要為采掘業(yè)11家、機械設(shè)備儀表業(yè)6家、食品飲料業(yè)6家;采掘行業(yè)無論是在企業(yè)數(shù)量上還是凈額總值上均位列第一;金融保險行業(yè)的平均凈額最高，達到686.9億元(見表2)。ChinaVenture投中集團分析認為，上述39家企業(yè)的債務與現(xiàn)金流數(shù)據(jù)體現(xiàn)出其較好的經(jīng)營水平、較強的行業(yè)影響力與控制能力，目前最具備開展并購整合的客觀條件與實力，未來2-3年內(nèi)，其展開大規(guī)模投資或并購的可能性相對較大。
表2 2011年上半年A股具備潛在收購實力的上市公司