農(nóng)化行業(yè)：需求穩(wěn)定性保障投資安全性
預(yù)計(jì)受全球經(jīng)濟(jì)下滑影響，2009年我國大部分化工產(chǎn)品的需求均將出現(xiàn)明顯的下滑，主要化工產(chǎn)品產(chǎn)能過剩的影響將表現(xiàn)的更為明顯。農(nóng)藥和尿素作為重要的農(nóng)資產(chǎn)品，其市場(chǎng)供求關(guān)系相對(duì)其他化工產(chǎn)品來說較為均衡，相關(guān)公司可以作為抵御宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的避風(fēng)港。
相對(duì)于其他化工產(chǎn)品而言，農(nóng)化產(chǎn)品需求與GDP相關(guān)性較小，與我國的農(nóng)作物種植面積和糧食收購價(jià)格的相關(guān)性較大。受益于國家的支農(nóng)政策，預(yù)計(jì)明年主要農(nóng)作物的種植面積和產(chǎn)量均將較今年有所提高，國內(nèi)的農(nóng)藥和尿素的需求有望穩(wěn)中有漲。我國農(nóng)藥和尿素企業(yè)面臨的市場(chǎng)需求狀況要好于其它化工企業(yè)，其中低毒農(nóng)藥需求應(yīng)仍能保持較快速的增長，尿素的需求增速有可能維持在6-8%的10年年均水平。
在供給方面，由于農(nóng)藥屬于精細(xì)化工類產(chǎn)品，種類繁多，具有一定的技術(shù)壁壘，部分原藥中間體仍然依賴進(jìn)口，因此一些細(xì)分市場(chǎng)的供求關(guān)系依然較好。隨著低毒農(nóng)藥的市場(chǎng)開發(fā)力度的不斷加大，擁有重要農(nóng)藥中間體研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)有望通過其技術(shù)力量和成本優(yōu)勢(shì)在國內(nèi)國際市場(chǎng)競(jìng)爭中做出良好表現(xiàn)。同時(shí)農(nóng)藥行業(yè)不斷整合的趨勢(shì)將使行業(yè)的競(jìng)爭格局有較大的改觀，有利于上市農(nóng)藥公司未來的發(fā)展。
國內(nèi)尿素新增產(chǎn)能較多，但我們認(rèn)為，一方面在盈利水平不高的情況下小型氮肥企業(yè)的開工率可能會(huì)下降，新建產(chǎn)能也可能推遲，實(shí)際產(chǎn)量的增加將沒有預(yù)想的多；另一方面，中國所處的東南亞及南亞地區(qū)的氮元素缺口很大，過剩產(chǎn)量可以通過出口消化。由于中國尿素對(duì)國際市場(chǎng)價(jià)格的影響較大，在國家適度控制化肥出口的政策下，尿素的出口環(huán)境相對(duì)較好。
與其它化工行業(yè)毛利率水平震蕩向下相比，農(nóng)化行業(yè)毛利率水平雖有波動(dòng)，但整體上保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平。預(yù)計(jì)2009年主要農(nóng)化產(chǎn)品的價(jià)格均將出現(xiàn)下降，但是考慮到農(nóng)化產(chǎn)品的需求穩(wěn)定，農(nóng)化行業(yè)的主要原材料成本下降，我們預(yù)計(jì)行業(yè)的盈利能力能夠保持在歷史平均水平。
相對(duì)看好營運(yùn)資金充足，擁有一定技術(shù)壁壘，產(chǎn)品種類豐富的農(nóng)藥公司，如揚(yáng)農(nóng)化工，諾普信，長期關(guān)注新安股份；相對(duì)關(guān)注規(guī)模較大，產(chǎn)品種類豐富的尿素公司如柳化股份。
風(fēng)險(xiǎn)因素：明年氣候條件的變化，低毒農(nóng)藥市場(chǎng)的開發(fā)進(jìn)度，國家對(duì)農(nóng)資產(chǎn)品過嚴(yán)的調(diào)控，以及宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響。
來源：頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)