并購(gòu)貸款管理辦法近期公布 比例上限50%最長(zhǎng)10年
“保增長(zhǎng)”的政策暖風(fēng)一波波襲來(lái)。4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案后，11月26日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，其中，提到要加快推進(jìn)企業(yè)兼并重組。隨后，央行降息108個(gè)基點(diǎn)，為亞洲金融危機(jī)以來(lái)的最大降幅。
一位知情人士告訴記者，《并購(gòu)貸款管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）已在11月中旬由銀監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)原則通過，將于近期公布。正式公布時(shí)將以“指引”的形式下發(fā)，銀行在辦法規(guī)定的范圍內(nèi)，可因地制宜，享有一定的自主決定權(quán)。
本報(bào)獨(dú)家獲悉的《管理辦法》（送審稿）中規(guī)定：“除國(guó)家另有規(guī)定外，商業(yè)銀行發(fā)放并購(gòu)貸款的金額占并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的比例不得高于50%，并購(gòu)貸款期限一般不超過七年，最長(zhǎng)不超過十年。”
50%的限制線
11月21日至23日，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在浙江、上?？疾鞎r(shí)就強(qiáng)調(diào)，大型企業(yè)特別是冶金、石化、汽車、造船等骨干企業(yè)，關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，具有產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、上下游關(guān)聯(lián)度高、輻射帶動(dòng)作用大的特點(diǎn)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中具有舉足輕重的作用。面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，必須促進(jìn)大型企業(yè)健康發(fā)展、穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。要大力推進(jìn)企業(yè)兼并重組，鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)，合理利用資源，淘汰落后產(chǎn)能。
要大力推進(jìn)企業(yè)兼并重組，政策和信貸的支持自然要跟上。已討論許久的并購(gòu)貸款的開閘也指日可待了。
上述人士告訴記者，《管理辦法》推出后，商業(yè)銀行即可申請(qǐng)開辦并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)將依據(jù)《管理辦法》以及銀監(jiān)會(huì)有關(guān)行政許可規(guī)定的審批時(shí)限、程序，對(duì)商業(yè)銀行的申請(qǐng)進(jìn)行審批。
申請(qǐng)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行的門檻，《管理辦法》也有明文規(guī)定：近三年的不良貸款率均不高于5%、資本充足率均達(dá)到8%以上、監(jiān)管評(píng)級(jí)達(dá)到二級(jí)以上；是否具有良好的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控制度、專業(yè)人才等。
而對(duì)于備受矚目的貸款發(fā)放比例，《管理辦法》中規(guī)定：“除國(guó)家另有規(guī)定外，商業(yè)銀行發(fā)放并購(gòu)貸款的金額占并購(gòu)股權(quán)對(duì)價(jià)款項(xiàng)的比例不得高于50%?！?br>
一位參與討論的業(yè)內(nèi)人士透露，討論時(shí)，對(duì)于杠桿比例的不同意見較多，最終出于審慎考慮，限制在50%。
據(jù)其介紹，在目前的項(xiàng)目融資中，對(duì)比例的要求也因行業(yè)不同而要求不同。如電力行業(yè)，在大型項(xiàng)目中對(duì)自有資金的要求是20%，房地產(chǎn)是35%。一般風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技項(xiàng)目，就要求要有一半的自有資金。
“監(jiān)管部門出臺(tái)的規(guī)定，最終會(huì)以‘指引’下發(fā)，所以各家銀行還是有一定的自主性?！鄙鲜鼋咏y監(jiān)會(huì)人士告訴本報(bào)記者。
50%的界限也并非不可逾越，《管理辦法》中提到，商業(yè)銀行為解決借款人并購(gòu)前期的過渡性和臨時(shí)性資金需求而發(fā)放的一年期以內(nèi)（含一年期）貸款可不受50%的限制。
另外，在附則中規(guī)定，國(guó)有大型企業(yè)并購(gòu)境外企業(yè)股權(quán)，未達(dá)到絕對(duì)控股或取得實(shí)際控制權(quán)，但商業(yè)銀行按照商業(yè)原則提出貸款可行意向的，由商業(yè)銀行總行報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)就該筆貸款的合規(guī)性進(jìn)行確認(rèn)。
而原則上，并購(gòu)貸款管理辦法中所稱的“并購(gòu)”，是指“境內(nèi)企業(yè)受讓已設(shè)立并持續(xù)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的原有股權(quán)，或認(rèn)購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的新增股權(quán)，以達(dá)到對(duì)目標(biāo)企業(yè)絕對(duì)控股或取得實(shí)際控制權(quán)的股權(quán)交易活動(dòng)”。
但送審稿中，并未明確金融機(jī)構(gòu)是否也包括在借款人主體之內(nèi)。
倒逼政策閘門開啟
事實(shí)上，政策閘門未開之前，國(guó)內(nèi)部分銀行發(fā)放的貸款資金有意或無(wú)意地通過各種變通方式用于支持企業(yè)間的并購(gòu)。
《貸款通則》中的限制，也漸漸被“國(guó)家另有規(guī)定”的行文所打破，確確實(shí)實(shí)出現(xiàn)了另外規(guī)定——《國(guó)務(wù)院關(guān)于支持汶川地震后恢復(fù)重建政策措施的意見》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和規(guī)范企業(yè)對(duì)外投資合作的意見》，用貸款從事股本權(quán)益類投資實(shí)際上已經(jīng)有了政策上的突破。于是，陸續(xù)有銀行通過各種渠道向監(jiān)管部門咨詢并購(gòu)貸款方面的監(jiān)管政策。
而銀行這種有意無(wú)意放開的形式多樣，據(jù)上述人士介紹，一種是借款人以收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)而非股權(quán)為用途申請(qǐng)并使用銀行貸款。另外有母公司將自有資金通過子公司對(duì)外收購(gòu)，再向銀行申請(qǐng)貸款補(bǔ)充資金缺口。還有一種是，企業(yè)申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款后，通過貸款資金在多家關(guān)聯(lián)公司之間匯進(jìn)、匯出的串賬方式，將貸款資金間接轉(zhuǎn)至關(guān)聯(lián)公司名下賬戶，再進(jìn)行股權(quán)投資。
這反而適得其反，于銀行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、并購(gòu)市場(chǎng)三者皆損?！安坏虡I(yè)銀行存在較高的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，而且，由于市場(chǎng)運(yùn)作處于半灰色狀態(tài)，相關(guān)信息十分不透明，商業(yè)銀行自身對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施外部監(jiān)管都有很大的難度。對(duì)于我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展而言，也制度性地抬高了杠桿收購(gòu)的成本?！鄙鲜鋈耸糠治稣f(shuō)。
近期剛完成的中國(guó)企業(yè)所涉及交易額最大的海外要約收購(gòu)項(xiàng)目的主角——中海油服（COSL）也深受并購(gòu)資金短缺之苦。今年7月7日，中海油服對(duì)外宣布，有意以約為127億挪威克朗（約為25億美元）現(xiàn)金的對(duì)價(jià)，收購(gòu)挪威海上油田服務(wù)公司Awilco Offshore ASA（AWO）100%股權(quán)。
“并購(gòu)過程中，融資尤為重要?！敝泻Ｓ头?zhí)行副總裁陳衛(wèi)東于11月26日向本報(bào)記者表示，他們最初擬向一家著名基金融資來(lái)完成收購(gòu)，但由于責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方面未能達(dá)成一致，最后選擇向中國(guó)進(jìn)出口銀行借款8億美元，并向海外銀團(tuán)借款15億美元，COSL使用自有資金1.99億美元的籌資方式。
陳衛(wèi)東坦承，當(dāng)初COSL向銀行貸款時(shí)，他們也是打了個(gè)擦邊球。否則，如此大規(guī)模的融資，是需要國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的，程序更為復(fù)雜。但他并沒有詳細(xì)道明如何“擦邊”。
其實(shí)，對(duì)并購(gòu)的金融支持近年來(lái)早已出現(xiàn)了突破。2005年以來(lái)，商業(yè)銀行經(jīng)事前向銀監(jiān)會(huì)報(bào)批確認(rèn)合規(guī)后，向中石油、中石化、中海油、華能、國(guó)航發(fā)放了相應(yīng)貸款用于從事股權(quán)并購(gòu)，即所謂的“一事一批”制度。上述人士介紹說(shuō)，普遍模式是：商業(yè)銀行先出具有條件的融資承諾函，在向監(jiān)管機(jī)構(gòu)請(qǐng)示確認(rèn)辦理股權(quán)融資業(yè)務(wù)的合規(guī)性，獲得批準(zhǔn)后再實(shí)際發(fā)放貸款。
而并非所有的企業(yè)都能令政策為其網(wǎng)開一面。冀書鵬介紹說(shuō)，當(dāng)初聯(lián)想收購(gòu)IBM時(shí)，使用的是黑石和高盛的資金，當(dāng)初其得不到國(guó)內(nèi)資金支持。若當(dāng)時(shí)就放開并購(gòu)貸款，聯(lián)想的融資之路便會(huì)順暢多了。
風(fēng)險(xiǎn)控制不放松
一個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目若要成功，必定要披荊斬棘。于是，由于偏低的并購(gòu)成功率，并購(gòu)貸款開閘時(shí)，銀行風(fēng)險(xiǎn)控制不得不被擺在突出的位置。
“對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，并購(gòu)貸款是新東西?！闭\管理咨詢公司首席研究員冀書鵬對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，并購(gòu)貸款的項(xiàng)目投向、項(xiàng)目跟蹤監(jiān)控的難度很大，而且商業(yè)銀行缺乏并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人員。也出現(xiàn)過收購(gòu)后，收購(gòu)方通過資金占用、關(guān)聯(lián)交易一系列暗箱操作，把目標(biāo)公司資金掏空，銀行獲得的抵押物成為了一個(gè)空殼之類的極端例子。
《管理辦法》也對(duì)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面予以約束，例如要求商業(yè)銀行對(duì)并購(gòu)貸款進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；要求借款人對(duì)并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系進(jìn)行說(shuō)明，借款人不得以信托、代持或者其他方式規(guī)避監(jiān)管規(guī)定等。
一位投行人士告訴本報(bào)記者，商業(yè)銀行發(fā)放并購(gòu)貸款時(shí)，都會(huì)要求借款人提供充足的能夠覆蓋并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保，并且借款人將并購(gòu)后所獲得的目標(biāo)企業(yè)股權(quán)為并購(gòu)貸款提供質(zhì)押擔(dān)保。這也是并購(gòu)貸款的最大特點(diǎn)。
冀書鵬認(rèn)為，只要風(fēng)險(xiǎn)控制得當(dāng)，并購(gòu)貸款開放既可以為中國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)性并購(gòu)時(shí)提供資金來(lái)源，又可通過并購(gòu)貸款這種收益高、風(fēng)險(xiǎn)低的業(yè)務(wù)，為商業(yè)銀行的盈利能力添磚加瓦。
來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)