化肥行業(yè)：短期出口需謹(jǐn)慎長(zhǎng)期趨勢(shì)不樂(lè)觀
救命并不能治病。政策調(diào)整針對(duì)化肥行業(yè)存在的季節(jié)性劇烈波動(dòng)、磷肥企業(yè)嚴(yán)重虧損等短期問(wèn)題，政府對(duì)化肥“支農(nóng)性”壓制長(zhǎng)期存在，政策“頂部”遠(yuǎn)比“底部”來(lái)得清晰而堅(jiān)硬，行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因此扭轉(zhuǎn)。
由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差小，尿素短期出口量不大，但季節(jié)性波動(dòng)將趨緩。氮肥行業(yè)度過(guò)2002-2008年長(zhǎng)景氣周期。未來(lái)幾年，由于投資規(guī)模增加、產(chǎn)能釋放加大，供應(yīng)壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，以多套大氮肥裝置投產(chǎn)為標(biāo)志的擴(kuò)產(chǎn)高峰即將到來(lái)，供需寬松，景氣度降低。
氮肥企業(yè)原料路線、裝置規(guī)模、技術(shù)水平和管理效率差異大，尋找低成本供應(yīng)商是氮肥行業(yè)的主要選股思路。煤頭企業(yè)中，華魯恒升技術(shù)先進(jìn)、運(yùn)行穩(wěn)定、產(chǎn)業(yè)鏈完整，是較為安全投資品種。氣頭企業(yè)因成本相對(duì)優(yōu)勢(shì)而獲得穩(wěn)定盈利，推薦四川美豐、瀘天化。
磷肥行業(yè)趨勢(shì)判斷：短期，為了拯救困境中的磷肥行業(yè)，政府暫時(shí)放松磷肥出口，但由于存貨量大、出口時(shí)間集中、國(guó)際市場(chǎng)低迷以及復(fù)雜博弈，出口作用需謹(jǐn)慎評(píng)估。中期，由于磷肥行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)快、出口政策收緊、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)容量有限，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，盈利趨降。長(zhǎng)期，磷肥行業(yè)將圍繞磷礦石資源進(jìn)行整合。
由于不看好磷肥行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)，投資建議以風(fēng)險(xiǎn)提示為主。對(duì)短期出口政策調(diào)整感興趣的投資者可以關(guān)注湖北宜化、六國(guó)化工。云天化重組不確定性大，集團(tuán)磷礦石資源豐富，有長(zhǎng)期發(fā)展空間，但磷肥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、風(fēng)險(xiǎn)大。興發(fā)集團(tuán)磷礦石和水電資源突出，精細(xì)磷化工的發(fā)展方向更彰顯資源價(jià)值，是整個(gè)磷化工板塊中最具長(zhǎng)期投資價(jià)值的品種。
來(lái)源：聯(lián)合證券