紡織服裝行業(yè)系列報告之出口退稅篇
紡織服裝業(yè)風雨飄搖，期待扶持政策的出臺。各種負面因素的疊加效應，使得紡織服裝行業(yè)08年上半年處于出口不暢、庫存積壓、資金鏈繃緊的狀態(tài)。內(nèi)擠外壓的市場環(huán)境使紡服企業(yè)舉步維艱，急需要政府的扶持政策，從而為產(chǎn)業(yè)升級過程保駕護航。
“久旱”能否迎來“甘霖”。
紡織服裝行業(yè)負重前行，可謂“旱情已久”，未來看點寄托在政府的扶持政策上，前期實施的棉花滑準稅率的階段性下調(diào)政策對企業(yè)整體經(jīng)營成本的減壓作用收效甚微，東部沿海密集調(diào)研后，出臺強有力的出口退稅率回調(diào)政策的可能性越來越大。我們認為，政策最佳的出臺時機應該是在三季度末，當然也不排除政府從其他角度考慮，為安撫企業(yè)而提前降“政策甘霖”。 或有的出口退稅率回調(diào)政策將具有階段性特征。
我們從政策出臺背景和調(diào)控目的進一步分析或有的退稅率回調(diào)政策對行業(yè)的影響，我們得出，此次可能出臺的回調(diào)政策，主要是為應對紡服企業(yè)的經(jīng)營困境問題。但從行業(yè)的長期發(fā)展看，產(chǎn)業(yè)升級和出口結(jié)構調(diào)整依然是主旋律，調(diào)控政策上這就決定了低端產(chǎn)品的出口退稅率依然具有下調(diào)空間。出口退稅率回調(diào)對行業(yè)和上市公司兩層面影響明顯。
我們根據(jù)近期的有關報道，紡織品退稅率可能回調(diào)2個百分點，服裝回調(diào)4個百分點，對行業(yè)和上市公司業(yè)績的影響做了具體分析，結(jié)論是：行業(yè)層面，將會帶來11%以上的利潤增加；上市公司層面，受益較大的公司依次有魯泰 A（8.14%）、大揚創(chuàng)世（7.37%）、山東如意（5%）、孚日股份（4.78%）、瑞貝卡（4.24%）。 重申投資策略：依然堅信內(nèi)銷為主品牌渠道雙輪驅(qū)動型服飾類公司投資機會，適度關注因政府可能的扶持政策帶來的交易性機會。維持報喜鳥、偉星股份“買入”評級，維持七匹狼、瑞貝卡“增持”評級。天相投資顧問有限公司
來源：證券之星