房地產(chǎn)行業(yè)流動負債比率平均水平77% 海建設高達95%
752家公司流動負債單：90％負債經(jīng)營會不會是壓垮駱駝的最后稻草
135家公司的流動負債占負債總額的比率高達100%，所有的債務壓力全部集中在眼前
一家盈利的公司，也會破產(chǎn)嗎？
答案是肯定的。試想一家公司當年有一定的盈利，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動負債要遠遠超過流動資本，如果盈利不足以彌補當期凈負債額，公司將由于當期無法償付流動負債而破產(chǎn)。不同于資產(chǎn)小于負債的技術性破產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士稱之為“黑字破產(chǎn)”。
流動負債有如此之大的殺傷力，那么，為什么公司偏偏又對流動負債不設防呢？原因很簡單，因為流動負債在公司的所有負債中屬于成本最低的籌資方式。于是，在低成本與穩(wěn)健經(jīng)營的抉擇中，更多的公司甚至甘于冒著巨大的風險，選擇較高的流動負債比率。
50%的上市公司流動負債占負債總額在90%以上
2007年上市公司已公布的1401家非金融類公司的年報充分印證了公司對于流動負債的偏愛。其中，135家公司的流動負債占負債總額的比率高達100%，也就是說，這些公司選擇的是完全采用流動負債的方式，因此，所有的債務壓力全部集中在眼前。
接下來的數(shù)字更讓人捏了把汗，雖然未達到100%，但有163家公司的流動負債占總負債的99%以上，73家在98%以上，194家在95%以上，而達到90%以上的總共居然有752家。
1401家上市公司中，752家的流動負債超過負債總額的90%，即50%以上的公司有90%以上的債務都是流動負債，在2007年1401家非金融類上市公司的4.86萬億元的債務中，流動負債較高的前50%就有2.19萬億元的流動債務。雖然不同行業(yè)以及同一行業(yè)中不同發(fā)展階段的公司，并沒有統(tǒng)一的標準。然而，至少對于這752家流動負債占負債總額90%以上的公司，未來的財務壓力不容忽視。
鐘情于流動負債由來已久
當然，上市公司也不僅在2007年對流動負債情有獨鐘。從某種意義上來說，目前我國企業(yè)償債能力較弱，主要是短期的負債過度所致。在1401家上市公司中，2006年短期負債率為100%的就有147家，2005年這一數(shù)字更是達到了228家。同時，流動負債比率超過90%的公司在2006年和2005年分別為759家和821家。由此可見，這個習慣由來已久。記者進一步分析了3年來的平均水平，發(fā)現(xiàn)2005年到2007年間這1401家公司流動負債率的算術平均值分別為84.7%、85.3%和86.6%。雖然80%以上的流動負債率讓人觸目驚心，但單從數(shù)字來看，上市公司正逐步減少對流動負債的依賴。
行業(yè)特性決定負債結(jié)構(gòu)
事實上，在分析流動負債占總負債的比率時，還需要考慮行業(yè)特征，并結(jié)合資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平來考察。一般而言，食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、家用電器等行業(yè)出于自身特點，其短期負債比率都在90%以上，如果營運能力強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，則流動負債所起到的作用更多是降低財務成本而非增加財務壓力。房地產(chǎn)、建筑建材、有色金屬等行業(yè)則更多地依賴于長期負債。所以，流動負債壓力的增加，將會對行業(yè)造成較大壓力。
以房地產(chǎn)行業(yè)為例，2007年流動負債比率的行業(yè)平均水平為77.4%，萬科A為73.7%，保利地產(chǎn)為67.4%，金地集團為66.4%，相比之下，這些行業(yè)龍頭還是表現(xiàn)出了相當程度的穩(wěn)健性。而諸如陸家嘴、泛海建設等公司，其高達95%左右的流動負債比率顯然會對當期造成不小的負面影響。
暗藏殺機的長期債務
雖然長期負債不對當期還貸造成壓力，但長期負債未必比流動負債安全。事實上，長期債務是在轉(zhuǎn)化為流動債務后才面臨償還問題，而如果當年到期的長期債務過多，短期內(nèi)的還款壓力自然加劇。在流動負債中就有這么一項“一年內(nèi)到期的非流動負債”來衡量由上期的長期債務造成的本期還款壓力。
從2006年到2007年，流動負債占比總負債的比例增幅最大的前20家公司，包括世博股份、ST東北高、桂冠電力等，都在不同程度上受到數(shù)額龐大的一年內(nèi)到期的非流動負債的影響，造成當期財務壓力驟增。世博股份和ST東北高原本屬于短期財務壓力不大的公司，其2006年流動負債僅占總負債的40%左右，而2007年分別有5000萬和4.5億元的長期債務即將到期，導致當年流動負債比率猛增至95%以上。
來源：理財周報