中小企業(yè)也試水期市鎖定成本
積極應(yīng)對原材料價格上漲壓力中小企業(yè)也試水期市鎖定成本
為緩解原材料漲價帶來的壓力，上市公司正各出奇招。近日，一些中小企業(yè)宣布，擬參與期貨市場或其它衍生品交易，以控制成本。分析人士認為，這些企業(yè)進行期貨投資，一方面說明原材料漲價已經(jīng)超出公司能接受的程度，另一方面也說明上市公司期貨投資意識的覺醒。
紛紛參與期貨投資
近日，天通股份在年報中披露，為應(yīng)對原材料氧化錳的上漲，該公司正在對期貨市場進行研究，擬進行適度的期貨投資實現(xiàn)成本控制。天通股份主要生產(chǎn)磁性材料產(chǎn)品，原材料包括氧化鋁、氧化錳和氧化鎳。年報顯示，由于氧化錳漲價，2007年該公司增加采購成本2011萬元。對于一家年凈利潤8000多萬元的企業(yè)，2000多萬元的成本，相當于吞噬了四分之一的利潤。
無獨有偶，蘇州固锝近期也表示，為有效地規(guī)避銅價上漲帶來的不利影響，該公司將利用銅衍生產(chǎn)品工具鎖定銅價成本。鑒于銅衍生產(chǎn)品工具具有一定的風險，該公司暫時只和渣打銀行上海分行、花期銀行上海分行進行“箍形結(jié)構(gòu)性期權(quán)”和“目標收益掉期”兩種產(chǎn)品交易，時間為3個月。
分析師認為，生產(chǎn)企業(yè)采用衍生品工具規(guī)避產(chǎn)品或原材料價格波動帶來的風險實屬正常。但應(yīng)該注意的是，本次擬進行期貨投資的上市公司規(guī)模較小。天通股份2007年的主營業(yè)務(wù)收入為12.58億元，蘇州固锝為4.74億元。而從往年披露的信息來看，上市公司涉足期貨投資的主要是有色金屬及大型生產(chǎn)企業(yè)，比如江西銅業(yè)、中金嶺南等等，中小企業(yè)參與較少。
期貨投資意識覺醒
中證期貨分析師杜云鵬認為，期貨投資和企業(yè)規(guī)模大小并無必然聯(lián)系，只是考慮到期貨投資需要投入的成本比股票投資大，而且風險也大，沒有一定實力的企業(yè)也不敢參與期貨投資。他認為，這次中小企業(yè)想?yún)⑴c進來，一方面是不少上市公司期貨投資意識的覺醒，意識到期貨市場的作用；另一方面也反映原材料漲價已經(jīng)超出上市公司能接受的程度，所謂“窮則思變”，總要找辦方法予以應(yīng)對。
杜云鵬認為，分析上市公司期貨投資要將期貨和現(xiàn)貨結(jié)合來看才行，不能單純從期貨投資這個角度來看，絕大部分上市公司進行期貨投資不是為了從期貨交易中獲利，而是為了通過套期保值的方式鎖定原材料成本或產(chǎn)品利潤。
天通股份董秘辦公室相關(guān)人士在接受本報記者電話采訪時就表示，該公司此前未曾參與期貨投資，這次有意參與，確是因為原材料價格漲勢太猛，而公司產(chǎn)品漲價空間乏力，成本完全轉(zhuǎn)移不出去，只有從控制原材料成本入手，降低生產(chǎn)成本。
蘇州固锝董事會秘書高玉標也表示，該公司利用衍生品交易主要就是為了規(guī)避風險，鎖定成本，因為該公司主要原材料銅引線采購價格與金屬銅價格高度相關(guān)，如果事實說明本次交易可行，該公司可能將衍生品交易長期做下去。
雖然蘇州固锝曾經(jīng)有過期貨投資交易的經(jīng)歷，但此次蘇州固锝使用期權(quán)和掉期業(yè)務(wù)，說明蘇州固锝對使用衍生品交易進行風險管理的意識更進了一步。蘇州固锝預(yù)計，此次交易將帶來1.5萬美元至3.75萬美元的收益，同時也可能帶來對等的風險。
風險何在？
如果是從事套期保值，上市公司風險何在？
公開資料顯示，蘇州固锝在2006年上市時曾經(jīng)披露參與期貨市場投資，主要目的也是為了套期保值。該公司在招股說明書上表示，鑒于近期國內(nèi)期銅市場的投機氣氛較濃，隨著銅材現(xiàn)貨價格上漲趨勢有所緩解，公司將逐步壓縮期銅交易規(guī)模，直至暫時退出期銅交易業(yè)務(wù)。
期貨分析師認為，由于高杠桿效應(yīng)，衍生品市場投機氣氛通常都很濃，如果企業(yè)在期貨交易過程中交易方向不對，造成“爆倉”，企業(yè)的損失將會非常巨大。還有一種情況是，如果生產(chǎn)實際所需用量與期貨持倉量不匹配的話，差額部分就成為純粹的期貨投資，也會帶來較大風險。
此外，像天通股份需要進行期貨投資的錳，不在國內(nèi)期貨市場現(xiàn)有的品種之列，如果要實現(xiàn)套期保值，則需要參與國際市場的期貨交易。業(yè)內(nèi)人士介紹，從成本上來說，海外期貨交易比國內(nèi)期貨交易成本要高很多，而且國際期貨市場的風險控制會比國內(nèi)難把握，如果一家公司套期保值的交易量不大，可能會得不償失。
來源：證券時報