醫(yī)藥行業(yè)非國有中小企業(yè)更具資本親和力
1月17日，200家在2006年銷售額介于500萬~10億元之間、在過去3年中成長性和贏利能力均表現(xiàn)不俗的中國中小企業(yè)被《福布斯》雜志中文版列入了“2008中國潛力企業(yè)榜”的排行榜單。
這是《福布斯》中文版第4次針對中國中小企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查，入選標(biāo)準(zhǔn)由2005年1月首次推出中小企業(yè)排行榜時的5億元銷售規(guī)模上限上升到今年的10億元，入選企業(yè)數(shù)量也由第一屆的100家上榜企業(yè)首次增加到200家。這一榜單設(shè)置的變化從某種角度上凸顯了近兩年來中國非國有中小企業(yè)群落有別于以往的擴張以及令人側(cè)目的成長性。
資本推動
在200家上榜企業(yè)中，有42家抓住資本市場的上市熱潮于2007年順勢IPO，醫(yī)藥行業(yè)中如貴州同濟堂、先聲藥業(yè)等。正如“中國潛力企業(yè)榜”制榜者所言，抓住時代脈搏、成就快速增長是今年眾多上榜企業(yè)的共同特點。在獲得融資之后，它們的成長將駛上更加穩(wěn)健的快車道。
的確，在過去的兩年中，非國有中小企業(yè)顯然更加具有資本親和力。一方面，在各方面利好政策的共同作用下，中小企業(yè)已逐漸成為中國經(jīng)濟發(fā)展大趨勢中最為活躍和靈活的“細(xì)胞”，這亦令其在資本運作方面更具有操作性；另一方面，現(xiàn)時的中小企業(yè)在把握大方向、順應(yīng)大趨勢時往往能比那些大企業(yè)更早獲得商機，各個領(lǐng)域的“隱形冠軍”不斷涌現(xiàn)，未來成長空間可期。
一個有意思的命題是，中小企業(yè)死亡率高、平均壽命短是全世界范圍內(nèi)的共同現(xiàn)象，而相比發(fā)達(dá)國家，中國中小企業(yè)的壽命更短。如若中國的中小企業(yè)此時正在經(jīng)歷著前所未有的最好時代，那么當(dāng)融資、上市這個眾多企業(yè)多年夢寐以求的目標(biāo)已經(jīng)變得不那么困難的時候，是否意味著一直籠罩在中小企業(yè)身上的短命詛咒開始消散——這些中小企業(yè)上市以后是否可以繼續(xù)上市前的高速增長？未來的路真的是更加穩(wěn)健的快車道嗎？
智豬博弈
可以注意到，《福布斯》中文版連續(xù)4次的潛力榜評選，都將企業(yè)連續(xù)盈利能力作為重要指標(biāo)。通常對于這類已經(jīng)具有良好盈利記錄的中小企業(yè)來講，能夠上市就意味著其壽命超過3年，是同類的佼佼者。但遺憾的是，研究者發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，盡管中小企業(yè)流通市值、資產(chǎn)總額超過全部證券市場的1/3。但中小企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力較差，上市后非但未能繼續(xù)成長，反而有可能盈利能力出現(xiàn)退化，呈現(xiàn)下跌趨勢。從國際經(jīng)驗來看，美國NASDAQ市場企業(yè)成功的概率也只有35%，65%的企業(yè)則以失敗而告終。中國的中小企業(yè)上市公司失敗的概率顯然要高于國際水平。研究進(jìn)一步表明，企業(yè)規(guī)模大小對生存時間有顯著影響，中小企業(yè)的生存狀況明顯差于大型企業(yè)，中小企業(yè)的死亡速度顯著快于大型企業(yè)。
這一現(xiàn)象可以通過一個“智豬博弈”的經(jīng)濟模型來解釋——豬圈里有兩頭豬，一頭大豬，一頭小豬。豬圈的一邊有個踏板，每踩一下踏板，在遠(yuǎn)離踏板的豬圈的另一邊的投食口就會落下少量食物。如果有一只豬去踩踏板，另一只豬就有機會搶先吃到另一邊落下的食物。當(dāng)小豬踩動踏板時，大豬會在小豬跑到食槽之前吃光所有的食物；若是大豬踩動了踏板，則還有機會在小豬吃完落下的食物之前跑到食槽，爭吃一點殘羹。在這場博弈中，無論如何行動，大豬都處于有利地位。對小豬來說，情況非常明：無論大豬如何行動，小豬最好是等在食槽邊。
“智豬博弈”說明了一個占主導(dǎo)地位、控制著市場的企業(yè)和一個較小的競爭對手之間可能發(fā)生的競爭情況。對于很多中小企業(yè)來說，做大、做強、做長是企業(yè)的終極目標(biāo)，但是在激烈的競爭中，中小企業(yè)一出生即要面對實力強大的競爭對手，也就是說，上市并沒有給企業(yè)的基業(yè)長青加上保險，前者不構(gòu)成后者的充分條件。
頂牛博弈
從這個角度上說，另一個經(jīng)濟模型“頂牛博弈”或當(dāng)是企業(yè)上市后戰(zhàn)略決策應(yīng)當(dāng)遵循的原則——兩頭牛狹路相逢，每頭牛都想繼續(xù)前進(jìn)。擺在其面前的選擇是繼續(xù)前進(jìn)或退避讓路。若兩頭牛都繼續(xù)前進(jìn)，則兩敗俱傷；若一方前進(jìn)，另一方退避，則前進(jìn)者會非常榮耀并享有較高的滿足感；若兩頭牛都退避，那么它們雖安然無恙卻都成了“膽小鬼”?？梢钥闯觯@個博弈模型中有兩個滿意的解決方案即：兩頭牛，其中一頭勇往直前，另一頭退避讓路。
對于上市的中小企業(yè)而言，上市之后的實力會明顯增強，通常企業(yè)上市后會重新對自身進(jìn)行市場定位，從而進(jìn)行競爭戰(zhàn)略上的調(diào)整。不同的戰(zhàn)略選擇對應(yīng)著不同的博弈過程，不同的“弈”也會產(chǎn)生不同的結(jié)果。很顯然，如果企業(yè)僅將上市作為終極目標(biāo)，那么難免會陷入“智豬博弈”的尷尬境地，這種企業(yè)上市后，滿足于短期資本的累積和財富的聚攏，忽視對于主業(yè)的投入和再開發(fā)，這種企業(yè)往往競爭力不會顯著增加。但是，如果企業(yè)采取“頂牛博弈”，則情況就不同了。采取這種競爭策略的企業(yè)通常會加大研發(fā)力度并積極開拓市場，借助資本優(yōu)勢采取積極的競爭策略決勝市場的制高點。這種企業(yè)不會滿足于市場的有限份額，事實上也在無形中延長著自己的壽命。
如果企業(yè)僅將上市作為終極目標(biāo)，那么難免會陷入“智豬博弈”的尷尬境地；而如果企業(yè)采取“頂牛博弈”，就會加大研發(fā)力度并積極開拓市場，借助資本優(yōu)勢采取積極的競爭策略決勝市場的制高點。
來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報