全世界PE涌入 中小企業(yè)快速成長
如今，中國人對PE(Private Equity Investment，私募股權(quán)投資)已經(jīng)非常熟悉和關(guān)注了?，F(xiàn)在的情形讓人很難想象三年前PE在中國是何等處境。在中國搞投資的十四年間，前十年就像漫長的隧道，一直都看不到亮光，但后三年卻發(fā)生了翻天覆地的變化。
中國近年來不斷增長的機會，使投資界創(chuàng)造了很多歷史性紀錄，賽富基金也成為紀錄創(chuàng)造者之一。最近，我們和弘毅、IDG聯(lián)手投資的神州數(shù)碼，在股市大跌的情況下仍然漲了近一倍。去年9月，我們花800萬美金投資完美世界，今年7月在它納斯達克上市后，最高市值接近6億美元，10個月的投資回報超過80倍。2003年初投資盛大網(wǎng)絡時收益率更高：出資4000萬美元，到2005年退出時拿回了約5.6億美元。
現(xiàn)在，賽富投資基金的分支機構(gòu)遍布在香港、北京、硅谷、班加羅爾、漢城等地。我們基金中80%投資于中國內(nèi)地，另外近20%投資于印度。目前，我們在中國內(nèi)地一共投了60多家公司。
全世界的PE都涌入中國并取得了不錯的成績，原因何在？
這些年P(guān)E在中國非常火爆，全世界的PE都涌入中國，并且取得了不錯的成績。我認為，這其中有許多原因。
首先，中國擁有巨大的勞動力市場。雖然中國已不是世界上勞動力最便宜國家，但確是技術(shù)工最便宜的國家。中國有大量高素質(zhì)的技術(shù)人員，每年有將近30萬理工科學生從大學畢業(yè)。過去我們總說“學好數(shù)理化，走遍世界都不怕”，所以多數(shù)中國大學生選擇了學理工科。而在美國，去年90%的理工科學位都給了外國學生，本土大部分優(yōu)秀學生都選擇學醫(yī)學或法律。
第二，中國正在經(jīng)歷商業(yè)模式的創(chuàng)新。從歷史上看，美國一直是VC（venture capital，風險投資）、PE回報最高的地方，因為美國市場非常大、有好的法律法規(guī)等優(yōu)勢。但我覺得，最關(guān)鍵的優(yōu)勢還在于創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。
美國VC和新技術(shù)的出現(xiàn)關(guān)系最為緊密。過去50年中，世界上80%的原創(chuàng)技術(shù)來自美國，而且美國VC又與商業(yè)模式的創(chuàng)新最近。比如雅虎，它為其最早的投資人軟銀帶來了上千倍的回報；谷歌也為其投資人帶來了幾千倍的回報。
過去，中國的許多商業(yè)模式都是在復制美國經(jīng)驗：比如美國有了雅虎，中國有了新浪；美國有了谷歌，中國有了百度。但我們也同時發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)正在創(chuàng)造一些新的商業(yè)模式：比如盛大，它在美國上市時是第一個上市的在線游戲公司。類似盛大這樣的商業(yè)模式創(chuàng)新，正是PE行業(yè)在中國的機會源泉。
第三，中國一直是世界上金融市場效率最低的國家之一。今天，中國商業(yè)銀行的存款超過38萬億，占國內(nèi)資本市場資金總量的90%以上。在歐美、日本等發(fā)達國家，商業(yè)存款在資本市場資金總量中的比例會低于50%。那些國家相當大一部分錢在基金里，其回報率遠遠高于中國3%-4%的銀行存款利息。
此外，中國的小企業(yè)現(xiàn)在如雨后春筍般地成長起來，但這些企業(yè)家，尤其是民營企業(yè)家，要想從銀行得到貸款非常不易。這種情況下，除向親朋好友借錢，找PE、VC就是這些小企業(yè)唯一的選擇。這也為VC、PE創(chuàng)造了很多投資機會。
PE帶來的不僅僅是錢，更多的是戰(zhàn)略價值、發(fā)展框架
很多企業(yè)都希望得到風險投資，都希望找到合適的PE，但選哪個PE絕不是由它的出價來決定的。其實，PE投的錢對于公司未來的影響幾乎為零，關(guān)鍵要找到一個與你志同道合的、理念上接近的投資者。因為PE帶來的不僅僅是錢，更多的是戰(zhàn)略價值、發(fā)展框架。
在中國做企業(yè)，如果想要做好，首先就是要對企業(yè)進行改組。當企業(yè)達到一定規(guī)模后，它可能會考慮上市。也許企業(yè)在發(fā)展初期存在一定的問題，但如果想在資本市場上賺更多錢，就必須把企業(yè)做得正規(guī)化。而PE就可以幫助他完成對企業(yè)正規(guī)化的改造。
很多企業(yè)真正需要的是改善公司治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略等等，它們可能并不缺錢。比如當年的陳天橋，他不需要錢，但他非常需要人來幫他把企業(yè)做得更正規(guī)。因此，PE的工作包括幫企業(yè)雇CFO(Chief Finance Officer，首席財務官)，為上市尋找律師、投資銀行等等。
PE進入后，會與企業(yè)一起進行大量工作。即使上市以后，還有一個鎖定期，海外是6個月，而中國是3年。如果是好公司，PE決不會在鎖定期一結(jié)束就退市，完全有可能持有10年、20年。
所以，這是一項長期的合作關(guān)系，企業(yè)主必須找看得順眼的、談得來的PE。找一個什么樣的伙伴，這對于企業(yè)未來的成功與否關(guān)系密切。
要進入風險投資行業(yè)，必須具備至少四方面背景
正因為現(xiàn)在PE、VC在中國非常火，很多人希望進入這一行。要想知道如何成為一名風險投資者，首先要知道風險投資者是干什么的。
有人說PE、VC做的就是投機，買低賣高。從投資過程看，這種說法似乎正確。但這個觀點忽略了更深層次的東西——PE和VC最重要的職能是改變企業(yè)機制。另外，PE和VC是流動最活躍、對回報最敏感的基金，它們的出現(xiàn)推進了整個資本市場的效率。
我覺得，這個職業(yè)是對人的背景要求最高的職業(yè)。根據(jù)美國的統(tǒng)計，一個專業(yè)的風投人員從入門開始，到成為一個能夠進行獨立判斷的從業(yè)者，大概需要10-15年的時間。在中國，由于工作密度比較高，所以從業(yè)人員的成長速度比較快，但8-10年是必須的。
如果你希望進入該行業(yè)，必須具備至少四個方面的背景：一是財務背景，當你讀到公司財務報表時，要能立刻找出這個公司的毛??；二是專業(yè)知識，比如你做無線通訊，你必須知道CDMA是什么；三是快速獲取信息的能力，如果只給你20分鐘和一個公司的負責人談公司的情況，你要能迅速發(fā)現(xiàn)公司的問題和弱點；四是與人交流的能力，在投資的時候，要贏得被投資公司的尊重，贏得創(chuàng)業(yè)人士的信任，這種交流能力非常重要。
因此，要成為一個好的風險投資者，對你的人格、性格，甚至是人性都是非常大的挑戰(zhàn)。
軟銀賽富是一家總部設在香港、主導亞洲區(qū)域投資的企業(yè),在中國、印度和韓國有分支機構(gòu)，目前已參與投資近20億美元，2004年被評為“中國最佳風險投資基金”，并在2005年、2006年連續(xù)兩年被評為“亞洲最佳投資基金”。
來源：理財周刊