赴美上市高潮漸落 中小企業(yè)遇A股IPO困局
“如果按照A股市場的門檻，恐怕已到美國上市的9家中國太陽能企業(yè)，沒有一家能夠上市……這個行業(yè)發(fā)展太快了，境內(nèi)的上市節(jié)奏我們等不起。盡管境外上市費(fèi)用高、要求嚴(yán)，對公司的內(nèi)部管理是很大的挑戰(zhàn)，但我們別無選擇。”晶澳太陽能有關(guān)人士稱搶在去年9月8日6部委共同簽發(fā)的“十號令”生效前完成紅籌架構(gòu)搭建的一批中資企業(yè)，創(chuàng)造了今年前兩個季度赴美上市的高潮。熱潮過后擬境外融資的企業(yè)將不得不面臨嚴(yán)格的審批限制，其中的一部分已轉(zhuǎn)而考慮境內(nèi)上市。但A股上市門檻并不低。
截至目前，今年赴美上市的中國公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到10家，其中包括4家太陽能企業(yè)。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，今年以來在美上市的非美公司數(shù)量以中國公司為最，共籌資達(dá)22億美元。
這些企業(yè)都是在去年9月8日前完成紅籌模式的搭建，即以境外控股公司收購境內(nèi)資產(chǎn)。走出這一關(guān)鍵之步后，控股公司在境外股市的上市只須按部就班。
不過，有關(guān)部門對紅籌公司并購和上市的態(tài)度2年來幾經(jīng)變化，國家外匯管理局和商務(wù)部都曾出臺相關(guān)政策予以規(guī)范。去年8月8日，由商務(wù)部主導(dǎo)，6部委正式共同簽發(fā)及公布《外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，簡稱“十號令”，并于去年9月8日起施行。紅籌公司的審批隨即陷入停頓。
軟庫金匯投資銀行負(fù)責(zé)人溫天納在其一篇公開發(fā)表的文章中指出，“十號令”對現(xiàn)有紅籌上市模式的影響在于，一方面提供了跨境換股的申請程序，另一方面又加強(qiáng)了審批程序，即需要商務(wù)部和證監(jiān)會雙重批準(zhǔn)，此外還設(shè)定了1年上市限期。
溫天納認(rèn)為，紅籌上市將接受如主板H股上市般的正式監(jiān)管。“十號令”明確告訴投資銀行，不鼓勵境內(nèi)企業(yè)盲目地“走出去”，將會選擇性地利用外資。
“去年9月以后，商務(wù)部一直沒有核準(zhǔn)過紅籌公司(對境內(nèi)資產(chǎn))的并購?，F(xiàn)在律師們正在尋求變通辦法。當(dāng)然，也有還沒搭建紅籌架構(gòu)的公司開始考慮在A股上市?！鼻蹇萍瘓F(tuán)董事總經(jīng)理康中邁對《第一財經(jīng)日報》表示。
今日資本總裁徐新亦2個月前對本報表示，其參與風(fēng)險投資的一個項(xiàng)目已有登陸深圳證券交易所中小企業(yè)板的初步考慮。
2005年股權(quán)分置改革后，A股市場經(jīng)歷了一場制度性變革。去年6月，首只全流通新股中工國際(002051.SZ)上市。中小企業(yè)板隨后迎來上市高潮，迄今共有138只股票發(fā)行上市，平均市盈率64.47倍。
盡管中小企業(yè)板受到投資者熱捧，高成長企業(yè)和細(xì)分行業(yè)具備突出競爭優(yōu)勢的企業(yè)均能得到市場充分認(rèn)可，但其發(fā)行上市門檻仍與主板市場無異，3年盈利要求讓相當(dāng)部分企業(yè)望而卻步。
“如果按照A股市場的門檻，恐怕已到美國上市的9家中國太陽能企業(yè)，沒有一家能夠上市?！本О奶柲茇?fù)責(zé)投資者關(guān)系的謝健對本報說。這家位于河北的公司今年2月在納斯達(dá)克上市，融資2.25億美元。
晶澳太陽能從投產(chǎn)到上市僅用10個月時間?！斑@個行業(yè)發(fā)展太快了，境內(nèi)的上市節(jié)奏我們等不起。盡管境外上市費(fèi)用高、要求嚴(yán)，對公司的內(nèi)部管理是很大的挑戰(zhàn)，但我們別無選擇?！敝x健說。
今年在納斯達(dá)克發(fā)行存托憑證的太陽能企業(yè)中電電氣從創(chuàng)立到上市也不到3年時間。
“現(xiàn)在中小板的發(fā)行，從報材料到上市，10個月時間可以做到。但要像晶澳這種投產(chǎn)以后一個會計年度都不到就能上市，除非要等創(chuàng)業(yè)板了?！闭猩套C券一位保薦人表示。
在政策方向上，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)被明確列為多層次資本市場的組成部分；在具體操作層面，深圳證券交易所也已有專門小組負(fù)責(zé)籌備。但何時推出仍待有關(guān)部門決策。
來源：第一財經(jīng)日報