邢樂成：我國中小企業(yè)融資的路在哪里？
中小企業(yè)是我國經濟增長和社會發(fā)展的重要力量，但是中小企業(yè)融資難卻是一個老生常談而又沒有解決的全局性問題。什么原因造成了中小企業(yè)融資難？中小企業(yè)的融資之路在哪里？帶著種種疑問，記者采訪了山東省人大代表、投資金融專家邢樂成。
記者：中小企業(yè)融資難是個世界性的難題，在我國表現(xiàn)的尤其突出。在剛剛結束的全國金融工作會議上，銀監(jiān)會提出了2007年要在三個領域取得重大突破和創(chuàng)新，第一條就是小企業(yè)貸款服務工作要有新的進展。您如何看待這一問題？
邢樂成：縱觀世界經濟發(fā)展情況，各國中小企業(yè)在促進科技進步、增加就業(yè)和擴大出口等方面都發(fā)揮著非常重要的作用。特別是在科學技術飛速發(fā)展的今天，中小企業(yè)的地位日顯重要，已與大企業(yè)一起成為經濟發(fā)展的支柱。盡管如此，中小企業(yè)仍受到諸多方面的制約，在其發(fā)展過程中明顯地表現(xiàn)出三個悖論。
悖論一：中小企業(yè)為社會發(fā)展做出巨大貢獻與中小企業(yè)普遍存在的融資難之間的悖論
中小企業(yè)在創(chuàng)造社會財富、增加國家稅收、吸納就業(yè)人口、活躍市場經濟、方便人民生活等各個方面都發(fā)揮著越來越重要的作用。目前，我國中小企業(yè)在全國工業(yè)總產值和實現(xiàn)利稅中的比重分別為60 %和40 %左右，并提供了75 %的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。但中小企業(yè)的發(fā)展卻普遍面臨融資困難的制約。目前在全部銀行信貸中，國有大型企業(yè)占70%，而中小企業(yè)所占比不足30%。中小企業(yè)的融資結構中，內源融資占65.2%，銀行貸款僅占10.7%。因此，融資困難嚴重制約了中小企業(yè)的發(fā)展，這與中小企業(yè)巨大的社會貢獻形成明顯的悖論。
悖論二：巨額民間資金閑置和中小企業(yè)融資缺口之間的悖論
2006年末全國居民儲蓄存款余額為161587億元，如果加上居民手中持有的現(xiàn)金、國債等，保守估計民間金融資本存量也可以超過18萬億。大量的民間資本閑置與中小企業(yè)面臨的巨大融資缺口形成尖銳的矛盾。一方面是由于資金缺乏嚴重阻礙了中小企業(yè)的快速發(fā)展；另一方面卻存在巨額的民間資本閑置，數(shù)額龐大的民間資本無法轉化成為有效投資。
悖論三：中小企業(yè)融資需求旺盛與金融供給嚴重不足之間的悖論
據《中華工商時報》報道，通過對數(shù)千家中小企業(yè)的調研發(fā)現(xiàn)，90 %以上的中小企業(yè)認為制約其發(fā)展的第一大難題是資金問題，目前的銀行信貸只能滿足中小企業(yè)10.7%的融資需求。根據最基本的經濟學原理可知旺盛的需求會拉動供給的增加，但是從目前的情況看，中小企業(yè)的債權性資金供給和資本性資金供給都嚴重不足，中小企業(yè)融資存在巨大的缺口。
記者：中小企業(yè)融資難是個不爭的事實，是什么原因造成了中小企業(yè)融資的困難？
邢樂成：中小企業(yè)融資難既有普遍意義上的原因又有制度上的根本性原因。普遍意義上的原因指的是造成全球中小企業(yè)融資難的共同原因，是我國中小企業(yè)融資難的表層原因。僅僅停留在普遍意義上的原因分析是遠遠不夠的，我國中小企業(yè)融資難的根本原因是現(xiàn)行金融體制造成的制度原因。只有從制度上對我國中小企業(yè)融資難進行分析，才能真正認識到問題根本，才能有針對性地提出解決這個問題的方法。
記者：從普遍意義上講，造成中小企業(yè)融資難的原因有哪些？
邢樂成：普遍意義上的原因可從兩個方面分析：
第一、金融層面的原因
首先，信息不對稱。企業(yè)經營者有著比銀行更為充分的信息，與大企業(yè)相比，我國中小企業(yè)的規(guī)模小、經營方式靈活，信息不對稱問題嚴重。其次，交易成本偏高使銀行對中小企業(yè)貸款“規(guī)模不經濟”。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)要求的每筆貸款數(shù)額不大，但每筆貸款的發(fā)放程序、調查、評估、監(jiān)督等環(huán)節(jié)等都大致相同，結果銀行貸款的單位經營成本和監(jiān)督費用上升。銀行從節(jié)約經營成本和監(jiān)督費用的“經濟性”出發(fā)，不愿給中小企業(yè)貸款。第三，銀行貸款抵押擔保門檻過高。由于中小企業(yè)信息的不完全獲得性，銀行逐漸轉變?yōu)橐再Y產抵押和信用擔保來對抗企業(yè)的違約風險，并且為將貸款風險降到最低，對中小企業(yè)的申請貸款的條件審批越來越嚴格，抵押和擔保的條件越來越高。
第二、企業(yè)自身層面的原因
首先，企業(yè)資信狀況不佳，難以取得貸款支持。處于發(fā)展和創(chuàng)業(yè)中的中小企業(yè)通常不具備較大的資產規(guī)模，也不具備良好的歷史經營業(yè)績記錄和銀行認可的擔保和抵押，在資信評級中一般不能獲得較高的資信等級。目前以企業(yè)財務報表真實性為前提的道德信用尚未建立，中小企業(yè)很難滿足銀行的資產規(guī)模、財務狀況和信用記錄等要求。其次，中小企業(yè)財務制度不健全，財務核算水分較大。大多數(shù)中小企業(yè)由于缺乏有關部門的嚴格管理，內部管理不規(guī)范，特別是在財務核算方面隨意性較大，普遍存在財務核算不真實的問題，金融機構對中小企業(yè)的貸款風險難以把握。第三，資產結構狀況存在較大缺陷。中小企業(yè)普遍具有經營規(guī)模小，固定資產少，土地、房產等抵押物不足的特點，提供一定數(shù)量和質量的實物用于貸款抵押難度較大。第四，中小企業(yè)個體經營風險相對較大，競爭力弱。資金實力弱、管理人員素質差、市場開發(fā)能力不足是中小企業(yè)的特點，加之中小企業(yè)規(guī)模普遍較小，達不到規(guī)模經濟性，抵御市場風險能力較弱。同時大部分中小企業(yè)以勞動密集型為主，并且一般處在競爭較為激烈的行業(yè)或領域，進入和退出的頻率均相對較高。對單個中小企業(yè)來說，其經營風險較大，其信貸風險也相對較高。
記者：從普遍意義上講，造成中小企業(yè)融資難的原因，既有金融層面的，也有企業(yè)層面的。而從這些層面分析，對于解決我國中小企業(yè)融資難問題，猶如隔靴搔癢。那么最根本最深層的原因在哪里呢？
邢樂成：中小企業(yè)融資難的根本原因是制度性原因，即中小企業(yè)的自身特點與融資特點與現(xiàn)行以銀行為主導的融資體系嚴重不匹配。
目前我國金融體制的最主要特點是以銀行間接融資為主導的、嚴格監(jiān)管下的高度集中的金融體系。在這一體系中，金融監(jiān)管當局對市場準入有著嚴格的要求，銀行形成了在政策優(yōu)勢下的高度市場壟斷地位，間接融資成為金融體系的主導，而與之對應的直接融資市場發(fā)展緩慢。這樣的金融體系從一開始設立的時候，就沒有給中小企業(yè)融資空間，因此從金融制度上就嚴重的限制了我國中小企業(yè)的金融供給，導致資金問題成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。從三個方面具體分析：
（1）高度集中的間接融資體系無法滿足中小企業(yè)融資
間接融資市場對中小企業(yè)的融資限制主要表現(xiàn)在幾個方面：首先，市場高度集中，銀行憑借政策優(yōu)勢成為具有超市場能力的壟斷者，對于信貸市場的資金供給具有絕對的控制能力。這種高度集中的銀行體系就從體制上把中小企業(yè)排除在信貸資金供給之外，成為制約中小企業(yè)融資的主要原因。其次，金融抑制進一步制約了中小企業(yè)間接融資。金融抑制是美國經濟學家麥金農?肖等人針對發(fā)展中國家市場體系不完備的實際提出的，主要是指市場機制沒有得到充分發(fā)揮的經濟中存在著過多的金融管制、利率限制、信貸配給等現(xiàn)象，導致非歧視性金融資產價格扭曲和企業(yè)間接融資渠道的堵塞。我國中央銀行對利率和收費限制較嚴格，規(guī)定了基準的貸款利率，而且貸款利率浮動的范圍非常有限。在無法實行市場化利率的情況下，銀行對中小企業(yè)的貸款很難實現(xiàn)風險和收益的對等，從而造成中小企業(yè)巨大的金融缺口。第三，銀行內部缺乏利于中小企業(yè)融資的激勵機制。目前我國商業(yè)銀行正在進行的一項重要工作就是消除本系統(tǒng)內部累積的不良貸款的改革，實行信貸“責任到人”的政策。由于內部激勵機制的不完善，銀行信貸管理人員為避免承擔責任，基本放棄了那些風險大但有更高收益預期的項目，從而進一步限制了中小企業(yè)的貸款。
（2）資本市場單一，中小企業(yè)直接融資渠道不通暢
目前我國的金融體系是以商業(yè)銀行為核心的間接融資主導的金融市場，與貨幣市場相比較，資本市場發(fā)展較為緩慢，結構單一。更進一步，目前我國發(fā)展畸形的資本市場并沒有給中小企業(yè)融資提供直接融資渠道。主要表現(xiàn)在：首先，從上市門檻上來說，我國金融法規(guī)對股票發(fā)行額度和上市公司選擇有嚴格的規(guī)模限制：股份有限公司注冊資本最低為1000 萬元，上市公司股本總額不少于5000 萬元，目前的中小企業(yè)普遍無法滿足這些硬性規(guī)定。第二，從資本市場結構上來說，資本市場目前沒有適合中小企業(yè)融資多層次、不同風險度的股票交易市場。雖然目前我國已經建成二板市場，但是二板市場進入條件較高， 能夠在該板上市的中小企業(yè)數(shù)量極少，仍有大量的中小企業(yè)被拒之于證券市場之外。第三，從資本市場體系來說，我國資本市場體系和布局不合理， 證券與產權的交易單一， 沒有地方性的證券與產權交易中心，大部分中小企業(yè)難以在全國性的資本市場上籌集資本。第四，從交易品種來說，資本市場交易品種過于稀少，相對充裕的社會資金只能面對極其有限的投資渠道，使得儲蓄向投資轉化的渠道嚴重阻塞，需要大量資金的絕大多數(shù)中小企業(yè)在其發(fā)展過程中都不得不從非正式金融市場上尋找融資渠道。
（3）現(xiàn)行金融體制中中小企業(yè)融資服務體系不健全
中小企業(yè)融資不僅需要自身素質的提高、融資渠道的暢通，還需要健全的融資服務體系，但目前的殘缺不全、各自為政的融資服務體系無法滿足中小企業(yè)融資需要。主要表現(xiàn)為：首先，缺乏完善法律法規(guī)的支持保障。主要表現(xiàn)在法律執(zhí)行環(huán)境差，對銀行債權的保護能力低。目前的法律法規(guī)難以對中小企業(yè)及其涉及的社會關系進行全面規(guī)劃和調整， 難以為中小企業(yè)融資、抵押貸款、信用擔保等提供有效的政策支持和法律保護。其次，擔保體制尚需完善。近年來， 為解決中小企業(yè)融資難的問題， 許多地方都成立了各種各樣的貸款擔保機構，但是擔保機構規(guī)模小，發(fā)展緩慢，遠不能滿足中小企業(yè)的需要；擔保機構的運作和內部管理存在缺陷，政府干預較多；擔保登記、評估手續(xù)繁雜，審批要求過于嚴格，許多無法獲得銀行貸款的中小企業(yè)同樣無法獲得擔保公司的擔保；全國或區(qū)域性再擔保機構尚未建立，擔保機構的經營風險難以有效分散和化解，制約了信用擔保業(yè)務的進一步發(fā)展。最后，個人信用評估體系和企業(yè)資信評估體系不健全。
記者：為解決中小企業(yè)融資難的問題，國家都采取過哪些措施？
邢樂成：為解決中小企業(yè)融資難的問題，從中央政府、人民銀行、銀監(jiān)局到各商業(yè)銀行都做出了努力和嘗試。
國務院下發(fā)《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發(fā)展的若干意見》。《若干意見》強調逐步擴大國家有關促進中小企業(yè)發(fā)展專項資金規(guī)模，加快設立國家中小企業(yè)發(fā)展基金。銀監(jiān)會制定了《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務指導意見》，并于近期又下發(fā)了《實施細則》?！兑庖姟窂男∑髽I(yè)貸款管理組織、營銷策略、審貸機制、考核評價、信貸隊伍建設等諸多方面為銀行開展制度創(chuàng)新提供了廣闊的空間，體現(xiàn)了監(jiān)管部門鼓勵和促進銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務的態(tài)度和決心。 各商業(yè)銀行也都出臺了若干解決中小企業(yè)融資難的政策。
為了徹底解決中小企業(yè)融資難和農村信貸難的問題，央行又批準在全國5個省（自治區(qū)）設立民間商業(yè)性小額信貸組織試點。2005年12月27日，在山西省平遙縣，日升隆、晉源泰兩家自然人完全出資的商業(yè)性小額貸款有限公司揭牌。繼山西平遙之后，去年貴州、四川、內蒙古、陜西等地相繼成立了小額信貸組織，開始了我國民間小額信貸公司的“破冰之旅”。
記者：雖然國家、金融監(jiān)管當局和各金融機構都從不同的角度對解決中小企業(yè)融資難問題做出了努力，但從目前的情況來看，這些努力都收效甚微，中小企業(yè)融資難的問題依然非?！ ⌒蠘烦桑何艺J為在現(xiàn)行金融體系內的改革無法滿足在資產規(guī)模和債務償還能力存在劣勢的中小企業(yè)融資需求，而對于這一問題的解決，必須尋找新的途徑，即組建專門面向中小企業(yè)融資的中小企業(yè)投融資公司。
記者：如何界定中小企業(yè)投融資公司呢？
邢樂成：中小企業(yè)投融資公司專門針對那些具有成長潛力，又有一定風險而無法從商業(yè)銀行得到貸款的成長型中小企業(yè)，根據其發(fā)展過程中產生的融資需求和風險特點，對其提供資金支持的新型非銀行金融機構。作為專門服務于具有成長潛力的中小企業(yè)的非銀行金融機構，中小企業(yè)投融資公司針對特定的對象、特定區(qū)域、特定資金來源，按照中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、資金結構和發(fā)展戰(zhàn)略的需要，開展貸款、股權投資等多種投融資業(yè)務，依靠金多種金融工具防范經營風險，實現(xiàn)收益水平和風險承受能力之間的平衡。
記者：中小企業(yè)投融資公司的資金來自哪里？
邢樂成：在中小企業(yè)投融資公司的資金來源中，除自有資金外，近期的主要資金來源為：不斷增資擴股，擴大自有資金；接受企業(yè)或企業(yè)法人的委托存款，各種委托基金；政府配套資金、政策銀行的專項貸款；金融債券、有擔保的銀行貸款以及其他資金等。必須注意，中小企業(yè)投融資公司不吸收居民儲蓄存款。遠期還可以將資金來源進一步擴大：接受法人金融機構的投資；接受企業(yè)或企業(yè)法人代表的大額定期存款；設立優(yōu)先股權，允許中小企業(yè)將持有的中小企業(yè)投融資公司債券轉化為優(yōu)先股，享有優(yōu)先清償權和一定的股息分配權；其他可以接受的資金來源。
記者：與其他金融機構相比，中小企業(yè)投融資公司有哪些優(yōu)勢？
邢樂成：與銀行、農信社或者其他非銀行金融機構相比，中小企業(yè)投融資公司在解決中小企業(yè)融資問題上具有先天優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在：
?。?）信息優(yōu)勢
在解決中小企業(yè)融資過程中的信息不對稱問題時候，中小企業(yè)投融資公司擁有先天的信息優(yōu)勢。中小企業(yè)投融資公司的業(yè)務領域主要集中在特定區(qū)域，通過長期的合作關系，中小企業(yè)投融資公司對本地區(qū)的中小企業(yè)經營和財務狀況逐漸熟悉，可以擁有其他金融機構所不具有或只能通過高成本才擁有的信息。此外，中小企業(yè)投融資公司還可以利用關系型貸款的方式對中小企業(yè)進行資金支持。這樣，中小企業(yè)投融資公司可以有效解決中小企業(yè)融資中的信息不對稱問題，避免逆向選擇和道德風險的發(fā)生。
（2）成本優(yōu)勢
相對于銀行和其他金融機構而言，中小企業(yè)投融資公司科層結構少，機構精干，管理成本低，加上獨立自主經營、激勵機制強、辦事效率高等制度優(yōu)勢，為客戶提供金融服務質優(yōu)、價低，能夠有效克服“官僚機構”弊端，減少諸如客戶“公關”和“尋租”費用，無疑也是市場競爭中的比較優(yōu)勢。中小企業(yè)投融資公司的這種成本優(yōu)勢正是適合中小企業(yè)小額度、多頻率的融資需求特點，能夠有效解決中小企業(yè)融資效率低下的問題。
（3）客戶定位優(yōu)勢
中小企業(yè)投融資公司的定義中就明確規(guī)定是針對解決于成長型中小企業(yè)融資問題的新型非銀行金融機構。首先，中小企業(yè)投融資公司的核心任務就是解決中小企業(yè)融資，其次，他的核心目標是成長型的，有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)，第三，他是針對于特定區(qū)域、特定對象、特定資金來源的非銀行金融機構。所以，中小企業(yè)投融資公司從成立之初就是為中小企業(yè)融資服務的，與其他銀行和非銀行金融機構相比，他具有針對性、區(qū)域性、專業(yè)性優(yōu)勢。
?。?）抗風險優(yōu)勢
中小企業(yè)投融資公司是既不同于銀行、農信社，也不同于信托、投資銀行、創(chuàng)業(yè)基金等一般非銀行金融機構的新型非銀行金融機構，與其他金融機構相比，可以通過風險共擔、多人連保、關系型信貸等業(yè)務和體制創(chuàng)新來防范道德風險和經營風險。同時，中小企業(yè)投融資公司還可以可用各種金融工具和金融市場有效降低經營風險。
總之，在通過改革商業(yè)銀行、組建中小金融機構、建設中小企業(yè)信用評級體系和抵押擔保體系解決中小企業(yè)融資問題均告失敗之后，中小企業(yè)投融資公司作為解決這個問題的突破口擺在我們的面前。作為一個以中小企業(yè)投融資為核心業(yè)務的新型非銀行金融機構，他既不同于傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，也不同于政策性銀行，更不同于單一的風險投資公司和創(chuàng)業(yè)基金，他能夠運用信息、成本、體制、抗風險能力等方面所具有得天獨厚的優(yōu)勢，高效、低風險、低成本的解決中小融資難的問題。（記者 曲濤 趙永剛?。苍拢保橙諠蠄蟮溃?
來源：大眾網 2007-02-14