風(fēng)投中國(guó)新機(jī)會(huì)：挖掘中小企業(yè)價(jià)值
“希望能夠給我一個(gè)展示項(xiàng)目的機(jī)會(huì)?！币晃幻衿笈习逋蝗徽酒饋?lái)大聲說(shuō)道，打破了現(xiàn)場(chǎng)由于等待幻燈片轉(zhuǎn)換帶來(lái)的短暫安寧。
這是日前發(fā)生在“復(fù)旦大學(xué)國(guó)家大學(xué)科技園2007投融資高峰論壇”上的一幕，現(xiàn)場(chǎng)近百個(gè)企業(yè)代表都懷揣著精心準(zhǔn)備的商業(yè)計(jì)劃書(shū)，爭(zhēng)取每一個(gè)項(xiàng)目融資的機(jī)會(huì)。
而他們要尋找的對(duì)話(huà)對(duì)象正是凱雷、ePlanet基金、紅杉資本、聯(lián)想投資、鼎暉等風(fēng)投公司，還有渣打銀行等。
在一個(gè)相對(duì)越來(lái)越開(kāi)放與鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，將更多是企業(yè)責(zé)任，VC（風(fēng)險(xiǎn)投資公司）責(zé)任，還是銀行責(zé)任？對(duì)于中小企業(yè)融資來(lái)說(shuō)，選擇直接融資還是間接融資更有效果？
帶著這些疑問(wèn)，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者參加了論壇，并在會(huì)后對(duì)專(zhuān)家、風(fēng)投人士、銀行界人士進(jìn)行了采訪(fǎng)。
下一輪投資高地
趙寧（凱雷投資集團(tuán)亞洲區(qū)副總裁）：其實(shí)，現(xiàn)在投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)很激烈，是創(chuàng)業(yè)者的最好時(shí)機(jī)。如果說(shuō)四五年前還是投資者為主導(dǎo)，現(xiàn)在則已經(jīng)進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)者的春天。遇到一個(gè)好的項(xiàng)目，投資公司的價(jià)格、速度都很重要，目前，互聯(lián)網(wǎng)的投資總量仍在增加，但比例仍在下降。部分投資人開(kāi)始分散一些投資資金到傳統(tǒng)制造業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，而不是純粹的TMT（電信、媒體、高科技）行業(yè)。
孫文海（ePlanet基金執(zhí)行董事）：投資人對(duì)投資項(xiàng)目的考量，有幾個(gè)關(guān)鍵詞，足夠大的市場(chǎng)規(guī)模；足夠快的速度。
從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，未來(lái)的投資重點(diǎn)，會(huì)集中在半導(dǎo)體芯片市場(chǎng)和消費(fèi)服務(wù)市場(chǎng)。
中國(guó)企業(yè)要更多找商業(yè)模式的創(chuàng)新。首先，商業(yè)模式能否有可擴(kuò)展性。你想創(chuàng)立很大的雜貨鋪，這就不具備可擴(kuò)展性，但如果做連鎖店，就具有可擴(kuò)展性，還可以上市；其次，是可持續(xù)性。
成功的商業(yè)模式一般都具有幾個(gè)特點(diǎn)，一是Replication（復(fù)制型）；第二是，Replacement（替代型），半導(dǎo)體芯片制造業(yè)，以成本優(yōu)勢(shì)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)打敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；第三是，Revolution（創(chuàng)新型），在空白的市場(chǎng)上創(chuàng)立公司。
此外，在中國(guó)創(chuàng)業(yè)，團(tuán)隊(duì)比技術(shù)重要得多。創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)占所有成功因素比重的50％以上。商業(yè)模式的創(chuàng)新比技術(shù)更加重要，而商業(yè)模式的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)自然是重中之重。
計(jì)越（紅杉資本中國(guó)基金董事）：去年，從投資數(shù)量上看，TMT行業(yè)還是占大頭。我們?nèi)匀魂P(guān)心TMT行業(yè)，同時(shí)也開(kāi)始關(guān)心醫(yī)療行業(yè)。但從投資金額上來(lái)說(shuō)，很多傳統(tǒng)行業(yè)占不小比例。
此外，中國(guó)在各個(gè)消費(fèi)領(lǐng)域都會(huì)有一些公司興起。以如家為例，中國(guó)消費(fèi)者不會(huì)滿(mǎn)足于過(guò)去比較低端或者單一的服務(wù)，如家就滿(mǎn)足了便利又經(jīng)濟(jì)的中端服務(wù)。中端服務(wù)往往能夠更容易跨地區(qū)，創(chuàng)造規(guī)模比較大的公司。包括衣食住行，都出現(xiàn)很多新的投資機(jī)會(huì)。
相對(duì)成熟期的創(chuàng)業(yè)公司，我們更多從將來(lái)產(chǎn)品如何滿(mǎn)足市場(chǎng)需要來(lái)看。他們需要的不僅是錢(qián)，更多的是合作伙伴，公司治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范化。
李強(qiáng)（上海小企業(yè)服務(wù)中心金融部部長(zhǎng)）：這跟國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整都有關(guān)系。目前國(guó)家產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)正在由第二產(chǎn)業(yè)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，物流行業(yè)和金融服務(wù)業(yè)被提到重頭，大型連鎖商業(yè)項(xiàng)目也是趨勢(shì)。大賣(mài)場(chǎng)雖然毛利低，但規(guī)模大，增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)定，符合風(fēng)投的投資風(fēng)格。
上海30多萬(wàn)家中小企業(yè)中，70％是商貿(mào)類(lèi)的，農(nóng)業(yè)不到1％，生產(chǎn)性企業(yè)占20％左右。因此，對(duì)于這里的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵還是要?jiǎng)?chuàng)新思路，創(chuàng)新盈利模式。上海的會(huì)展業(yè)、旅游業(yè)都發(fā)展得不錯(cuò)。
對(duì)風(fēng)投來(lái)說(shuō)，主要是尋找高成長(zhǎng)型企業(yè)，對(duì)于是否高技術(shù)倒是次要考慮的問(wèn)題。
中小企業(yè)，找銀行，
還是找風(fēng)投更好？
李強(qiáng)：2000年開(kāi)始，中小企業(yè)融資難，主要難在擔(dān)保難，重點(diǎn)放在如何成立中小企業(yè)擔(dān)保體系上。所以后來(lái)形成了一體兩翼三層的體系。一體就是形成中小企業(yè)擔(dān)保體系，兩翼就是政策型擔(dān)保和市場(chǎng)型擔(dān)保，三層即省、市、縣三級(jí)。
政策性擔(dān)保資金在上海有150多億元，6000多家企業(yè)受益。但民營(yíng)擔(dān)保卻一直沒(méi)有起來(lái)。后來(lái)發(fā)現(xiàn)，擔(dān)保作為一種間接的間接融資，仍然依賴(lài)于銀行的間接融資，根本上很難解決中小企業(yè)融資問(wèn)題。
擔(dān)保在2004~2005年最風(fēng)靡的時(shí)候，上海有100多家機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在碩果僅存的沒(méi)有幾家，至今擔(dān)保協(xié)會(huì)都沒(méi)成立，民營(yíng)擔(dān)保公司，總體氣候和規(guī)模都不大。
雖然，在推動(dòng)間接貸款上，發(fā)改委中小企業(yè)司推動(dòng)多種多樣的融資貸款品種。但其中有一些問(wèn)題，大多數(shù)銀行不認(rèn)可民間金融機(jī)構(gòu)，而政府機(jī)構(gòu)大多數(shù)為了保值增值也遇到難題，所以對(duì)中小企業(yè)實(shí)際推動(dòng)效果不好，成果也不顯著。
現(xiàn)在提出要把中國(guó)制造變成中國(guó)創(chuàng)造，中小型融資，國(guó)家把重點(diǎn)集中到科技型企業(yè)上，不能一概而論去支持，而是有重點(diǎn)的支持。
中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大，銀行包打天下不可能，所以風(fēng)投應(yīng)運(yùn)而生。有一批國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資都極力支持直接融資方式，來(lái)支持中小企業(yè)發(fā)展。前幾年風(fēng)投在整個(gè)金融支持上都沒(méi)有什么動(dòng)作，近兩年才形成一定氣候，有一定影響。
政策上也開(kāi)始越來(lái)越重視直接融資，直接融資市場(chǎng)空間也很大。
目前上海，以下崗再就業(yè)開(kāi)店為主的微小型企業(yè)，大概有30多萬(wàn)家，這部分企業(yè)大概每5年就要淘汰超過(guò)80％。企業(yè)融資問(wèn)題非常之關(guān)鍵。大部分企業(yè)都靠間接融資解決。
風(fēng)投屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的直接融資。不能讓所有的金融機(jī)構(gòu)都往高風(fēng)險(xiǎn)方向投資。銀行是融資成本最低的機(jī)構(gòu)，做得更多是錦上添花的事情。對(duì)銀行要求過(guò)高，則會(huì)忽略了它們的屬性。
同時(shí)，政府對(duì)高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)型高科技企業(yè)的關(guān)注還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。一些致力于企業(yè)和金融部門(mén)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展也很不夠。企業(yè)和金融部門(mén)之間沒(méi)有直接的聯(lián)系，雙方都需要中間機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)在很多企業(yè)連商業(yè)計(jì)劃書(shū)都不知道什么樣子，如何能做得好，更別談吸引金融機(jī)構(gòu)來(lái)投資了。
作為企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是傳統(tǒng)行業(yè)還是高科技企業(yè)，都要了解自己的領(lǐng)域的發(fā)展前景，了解風(fēng)險(xiǎn)投資公司需要什么，了解他們的心態(tài)，才能有融資的可能?！白约阂獣?huì)吆喝?！?
大學(xué)科技園企業(yè)往往失敗的多，這不僅僅是融資問(wèn)題，更多還是創(chuàng)業(yè)者的轉(zhuǎn)型不夠，現(xiàn)在很多科技園里都是鼓勵(lì)教授開(kāi)公司，搞科研與搞經(jīng)營(yíng)完全是兩碼事，兩者都需要專(zhuān)業(yè)。所以我認(rèn)為，應(yīng)該更多鼓勵(lì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，教授可以技術(shù)入股，但不參與經(jīng)營(yíng)。
計(jì)越：現(xiàn)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)更容易成功者，一般必須具備的因素是，一是一定要做有興趣的事情。很多人并不是因?yàn)榕d趣，而是盲目跟隨所謂的市場(chǎng)熱點(diǎn)。例如youtube出來(lái)后，很多人覺(jué)得這個(gè)好就去跟風(fēng)。但實(shí)際上這種跟風(fēng)的企業(yè)我并不看好。
其次，一定要專(zhuān)業(yè)化或者專(zhuān)一于某一領(lǐng)域。尤其是對(duì)于相對(duì)傳統(tǒng)的公司來(lái)說(shuō)，多元化領(lǐng)域的公司我們往往很審慎。
社會(huì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一定階段時(shí)，每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都已經(jīng)有一個(gè)強(qiáng)大的公司存在。
中國(guó)很多企業(yè)到相對(duì)成熟階段，反而進(jìn)入了一個(gè)迷茫期，不知道公司具體如何規(guī)范化，因此，作為風(fēng)投公司也好，還是財(cái)務(wù)公司，對(duì)該企業(yè)投資之后，最重要的是跟創(chuàng)始人一起，設(shè)立一個(gè)好的公司治理結(jié)構(gòu)，使其更規(guī)范化。
施雷（復(fù)旦微電子公司董事總經(jīng)理）：創(chuàng)業(yè)型企業(yè)不適合尋找銀行，要貸款，跟國(guó)際風(fēng)投談。我希望10年后能形成共生體系，通過(guò)證券市場(chǎng)，解決直接融資問(wèn)題。
葉楊詩(shī)明（渣打銀行個(gè)人銀行中國(guó)區(qū)總裁）：中小型企業(yè)金融需求的困境，主要在于信息不對(duì)稱(chēng)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定和控制困難；單筆貸款規(guī)模小，投入產(chǎn)出率較低；對(duì)中小型民營(yíng)、私營(yíng)企業(yè)的信心度低或趨向回避風(fēng)險(xiǎn)。
所以，銀行開(kāi)始有針對(duì)性地對(duì)中小企業(yè)量身定做了多套一站式理財(cái)方案，包括信貸服務(wù)、貿(mào)易服務(wù)和環(huán)球現(xiàn)金管理。信貸服務(wù)中最早做無(wú)抵押貸款，2年50萬(wàn)元人民幣，現(xiàn)在也在考慮提高50萬(wàn)元的額度，根據(jù)具體項(xiàng)目和地區(qū)的需要。
越來(lái)越多的中小企業(yè)走出國(guó)門(mén)，探索全球化發(fā)展，新環(huán)境下催生新的客戶(hù)群體和客戶(hù)需求，整合渣打銀行遍布全球的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)中小企業(yè)的跨國(guó)發(fā)展。融資結(jié)構(gòu)安排上，會(huì)整體考慮中小企業(yè)客戶(hù)在中國(guó)及與其他國(guó)家間的雙邊貿(mào)易。
不過(guò)，多數(shù)中小企業(yè)在尋找融資渠道的時(shí)候存在一個(gè)問(wèn)題，就是缺乏自信。其實(shí)我更希望中小企業(yè)能直接找我，不要通過(guò)中間人。但是很多企業(yè)卻總是認(rèn)為，有個(gè)中間人介紹更穩(wěn)妥。其實(shí)不然，每個(gè)公司都有一整套嚴(yán)格的審批程序，如果企業(yè)更直接來(lái)找銀行，我會(huì)認(rèn)為他更加有信心。如果自己都對(duì)自己的項(xiàng)目沒(méi)有信心，如何讓別人對(duì)其有信心呢？
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 趙何娟 2007年02月05日