“兩法”護航資本市場實現(xiàn)真正轉折
“兩法”實施以來的一年，是資本市場改革發(fā)展的各項工作按照“兩法”規(guī)范全面推進的一年。這一年，伴隨資本市場改革發(fā)展各項基礎性工作的全方位推進，我國資本市場正在經歷重大轉折，整體呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭。但我們也要清醒地看到，中國的資本市場仍然是一個“新興加轉軌”的市場，資本市場的發(fā)展尤其需要法制建設的支持與保障
2007年1月1日，新《公司法》、《證券法》正式實施一周年。
在這一年里，既是我國資本市場改革與發(fā)展的各項基礎性工作全面推進的一年，也是我國證券市場發(fā)生翻天覆地變化的一年。截至2006年12月29日，滬深股市全年累計漲幅均接近130%，A股市場以全球漲幅第一完美收官。
同樣是在這一年里，圍繞“兩法”的貫徹實施，資本市場法制建設也取得明顯進展?！皟煞ā辈粌H成為資本市場法制建設的重要里程碑，更成為資本市場實現(xiàn)歷史性轉折的重要推動力。
“兩法”實施以來的一年，是資本市場改革發(fā)展的各項工作按照“兩法”規(guī)范全面推進的一年。這一年，伴隨資本市場改革發(fā)展各項基礎性工作的全方位推進，我國資本市場正在經歷重大轉折，整體呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭：市場運行基礎更加扎實穩(wěn)固。股權分置改革，從法律本質上講，就是貫徹落實“兩法”所要求的同股同權的基本法律原則。這項改革歷時一年多，截至2006年12月30日已基本完成，滬深兩市已完成或進入股改程序的上市公司達到1301家，占兩市應股改公司的97%，股改公司市值占比達到97.85%，僅有40家公司尚未進行股改。股改解決了上市公司股權分置帶來的兩類股份、兩個市場、兩種定價機制的問題，消除了影響資本市場功能發(fā)揮的體制和機制障礙，奠定了公司股東的共同利益基礎，為完善資本市場定價功能、推進相關改革、加快市場創(chuàng)新創(chuàng)造了條件，股改使我國資本市場基礎更堅固，運行機制更扎實。
市場改革創(chuàng)新取得重要進展。以保薦、詢價、審核等制度改革為內容的市場化發(fā)行、定價機制初步形成，并購重組的方式不斷創(chuàng)新，權證產品繼續(xù)發(fā)展與規(guī)范，資產證券化產品以及分拆交易的可轉換公司債券等固定收益類產品不斷推出，融資融券交易、股指期貨交易正在積極推進，證券投資基金、保險資金、社?；?、QFII等機構資金不斷擴大，資本市場、貨幣市場與保險市場出現(xiàn)了一定的融合。市場改革創(chuàng)新呈現(xiàn)十分活躍的局面，激發(fā)出強大的活力和能量。
市場結構正在發(fā)生積極變化。中小企業(yè)板穩(wěn)步發(fā)展，代辦轉讓系統(tǒng)逐步擴容，中關村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉讓試點工作適時啟動，多層次市場體系建設初見成效；中國銀行、工商銀行等一批超大型公司成功上市，定向發(fā)行、并購重組催生了許多公司整體上市，市場集中度得以迅速提升，大盤藍籌股在穩(wěn)定市場中的作用開始顯現(xiàn)；基金、券商、保險、社保、QFII等機構投資者持股市值已占流通市值約41%，比2005年末提高了10個百分點，投資者結構發(fā)生了重大變化；各種基金、權證、固定收益類產品等的陸續(xù)推出，為投資者提供了更多選擇，市場產品結構得以優(yōu)化。
市場自我約束的能力進一步增強。
按照“放松管制、加強監(jiān)管”的監(jiān)管理念，完善市場化的發(fā)行審核方式，落實交易所的上市審核權，強化中介機構對市場行為的約束，建立以凈資本為核心的證券公司風險控制機制，落實上市公司高級管理人員法律義務等等，相關主體自我約束、自律規(guī)范、自治管理的各項制度要求開始落到實處。
這一年，A股市場市值規(guī)模擴大了一倍，超過8萬億元；市場交易活躍，成交接近8萬億元；融資活動頻繁，全年有121家企業(yè)發(fā)行籌資，特別是自2006年5月恢復新股發(fā)行以來，中國銀行、工商銀行、中國國航、大秦鐵路等一批超大型藍籌公司發(fā)行上市，全年市場籌資額達2100億元，均創(chuàng)歷史新高。資本市場優(yōu)化資源配置的功能進一步發(fā)揮，有力地促進了我國國民經濟的發(fā)展、產業(yè)結構的調整和自主創(chuàng)新能力的提升，資本市場與宏觀經濟的關聯(lián)程度明顯提高。
法制是資本市場有序運行的基礎，更是資本市場穩(wěn)步發(fā)展的保障。資本市場是一個主體多元、利益多樣、矛盾多重的市場；資本市場又是一個信息高度透明、資金流動迅速、博弈紛繁激烈的市場。要保證資本市場必要的秩序和理性，必須借助表現(xiàn)為法制形式的規(guī)則、手段和機制。修訂后的“兩法”進一步理順了資本市場的法律關系，成為資本市場法制建設的基石。
“兩法”實施一年來，在中國證監(jiān)會的大力宣傳和推動下，資本市場的法制建設也取得了積極進展，有關配套法規(guī)、規(guī)章制定及時跟進，資本市場的法律體系基本形成并日趨完善；行政執(zhí)法體制逐步健全，依法治市水平進一步提高；證券執(zhí)法工作力度不斷加大，有力地打擊和震懾了資本市場的違法違規(guī)行為。
據(jù)統(tǒng)計，自“兩法”實施以來，中國證監(jiān)會和各相關部門對資本市場的法律規(guī)則體系進行了一次全方位的清理和重構。截至2006年年底，證監(jiān)會共發(fā)布、修訂與“兩法”實施相配套的行政法規(guī)、規(guī)章和自律規(guī)則共72件，并廢止規(guī)章、規(guī)范性文件50件，《證券公司監(jiān)督管理條例》、《證券公司風險處置條例》、《上市公司監(jiān)督管理條例》、《上市公司獨立董事條例》4件已全部起草完成，報送國務院審議；《期貨交易管理暫行條例》修訂稿國務院法制辦已完成復核，提請國務院常務會議審議。法律規(guī)則體系已經覆蓋到資本市場發(fā)行、交易、結算的各個方面和領域。特別重要的是，與資本市場關系密切的《刑法修正案（六）》和《破產法》（修訂）的通過，進一步夯實了資本市場的法制基礎，資本市場主要法律關系更加清晰，法律體系更加完整。
同樣在這一年，隨著“兩法”的不斷貫徹落實，為進一步提高執(zhí)法效能，監(jiān)管部門結合《刑法》修正案的實施，在嚴厲懲處資本市場的違法違規(guī)行為、打擊證券期貨違法犯罪的力度上也達到了前所未有的高度，在突出抓好體制改革的同時，抓緊案件審理處罰工作。截至2006年12月，新立案稽查76件，作出行政處罰37件，市場禁入決定18件，移送司法機關涉嫌證券犯罪案件8件。諸如“科龍電器”、“南方證券”、“新疆德隆”等一批重大違法違規(guī)案件得到了及時的查處，并依法追究了相關機構和人員的行政責任和刑事責任，有力地震懾了違法犯罪活動。
“兩法”的實施，揭開了資本市場法治建設的新篇章。但我們也要清醒地看到，中國的資本市場仍然是一個“新興加轉軌”的市場，資本市場的發(fā)展尤其需要法制建設的支持與保障。正如證監(jiān)會主席尚福林所指出的那樣，面對資本市場的實際，我們必須始終保持清醒的頭腦，多一份冷靜，多一份思考。資本市場的法制建設是一項長期和艱苦的工作，需要付出持之以恒的努力，資本市場法制建設依然任重而道遠。
來源：金融時報李俠 2007-01-04