海外創(chuàng)投瞄上中小企業(yè)板
冀望中小企業(yè)板完善退出機(jī)制，為創(chuàng)業(yè)板探路
證券時(shí)報(bào)記者 躍然
最近，中小企業(yè)板高效、快速的發(fā)審效率與不俗的市場(chǎng)表現(xiàn)，不僅激活了國(guó)內(nèi)創(chuàng)投的熱情，也成為海外投行關(guān)注的焦點(diǎn)。近日，以海外創(chuàng)投為主力軍的中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)與深圳創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)在深圳進(jìn)行了一次交流會(huì)，對(duì)海外創(chuàng)投所投資企業(yè)的境內(nèi)上市問題進(jìn)行了一番探討。
本土創(chuàng)投復(fù)活效應(yīng)感召海外創(chuàng)投
統(tǒng)計(jì)顯示，在已經(jīng)掛牌的90余家中小板公司中，近1/4公司的股東有創(chuàng)投背景。而今年5月以來(lái)，投資同洲電子等幾家公司的創(chuàng)投，獲得的賬面回報(bào)都超過了20倍，這正是目前中小板對(duì)創(chuàng)投吸引力逐步升溫的直接原因。比較起來(lái)，外資背景的創(chuàng)投略顯謹(jǐn)慎，但退出渠道的逐步暢通使得外資對(duì)中小企業(yè)板也熱情起來(lái)。
IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人楊飛表示，今年IPO重啟后，中小板的上市標(biāo)準(zhǔn)做出了調(diào)整，發(fā)審效率也明顯提高，對(duì)海外創(chuàng)投很有吸引力?！拔覀兊耐顿Y項(xiàng)目中，遠(yuǎn)光軟件已經(jīng)成功上市；另外一家公司原本計(jì)劃在香港上市，現(xiàn)在已經(jīng)改為在中小板上市?！?
與會(huì)人士坦言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)在確實(shí)有一些新的積極變化，如果有符合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的項(xiàng)目，確實(shí)無(wú)需舍近求遠(yuǎn)，不一定非要拉到境外去。
華平投資董事總經(jīng)理孫強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，A股市場(chǎng)全流通已讓一批在境外上市企業(yè)后悔了。”他說，現(xiàn)在有一批已經(jīng)在國(guó)外或者在香港上市的公司，符合中小板上市條件，現(xiàn)在的市盈率才8倍；而同類型的企業(yè)，在中小板的市盈率為30倍。眼下已有相當(dāng)一批企業(yè)想回歸A股市場(chǎng)。
不難看出，中小板與創(chuàng)業(yè)投資之間的良性互動(dòng)正在逐步成型，而且?guī)椭髽I(yè)在中小板上市，對(duì)國(guó)內(nèi)外創(chuàng)投資金的吸引力正在逐漸加大。
海外創(chuàng)投呼吁完善退出機(jī)制
不過，退出通道不盡完善仍然是海外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的要點(diǎn)。對(duì)此，海外創(chuàng)投紛紛建言，希望中小板能夠?yàn)榻窈髣?chuàng)業(yè)板的推出做出有益探索。這包括中小板行業(yè)覆蓋面單一、引入專業(yè)承銷商、退出時(shí)間鎖定等問題。
“上市發(fā)行條件中，對(duì)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度做出規(guī)定，這意味著很多注冊(cè)不到3年的企業(yè)無(wú)法上市，而像百度那樣可能在1—2年內(nèi)爆發(fā)性成長(zhǎng)的網(wǎng)絡(luò)行業(yè)或者新興行業(yè)的企業(yè)就可能不符合國(guó)內(nèi)上市要求?！睂O強(qiáng)說。目前，中小板80％為傳統(tǒng)制造業(yè)，結(jié)構(gòu)模式單一的現(xiàn)象已引起有關(guān)部門高度重視。近期，深交所多個(gè)負(fù)責(zé)人在不同場(chǎng)合提出，要嘗試擴(kuò)大行業(yè)覆蓋面。
同時(shí)，在海外創(chuàng)投看來(lái)，退出時(shí)間鎖定太長(zhǎng)?！皶r(shí)間不等人。雖然新制度取消了公司發(fā)行上市前12個(gè)月內(nèi)不能引進(jìn)新股東的規(guī)定，但是前12個(gè)月以內(nèi)進(jìn)入的創(chuàng)投股份仍需要有3年的鎖定期?！蹦仙劫Y本創(chuàng)始合伙人唐越說，3年以后市場(chǎng)變數(shù)太大，對(duì)于創(chuàng)投資本來(lái)說，風(fēng)險(xiǎn)太大。
唐越還建議，引入大型專業(yè)的承銷商對(duì)中小板的健康發(fā)展更為有利。孫強(qiáng)對(duì)此表示認(rèn)同：“在國(guó)內(nèi)，目前的承銷商只知道找企業(yè)，卻沒有看到企業(yè)背后的股東是誰(shuí)?！彼ㄗh，國(guó)內(nèi)也應(yīng)該形成一種引導(dǎo)投行與創(chuàng)投之間合作的案例和機(jī)制。在美國(guó)，有些大型投行是專門有人盯著創(chuàng)投公司，他們會(huì)提供各種服務(wù)，如寫報(bào)告、舉辦推介會(huì)、做路演等后續(xù)服務(wù)，這樣才能使專業(yè)承銷商引入專業(yè)投資者，形成創(chuàng)投、承銷商、企業(yè)和投資者之間的多贏局面。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 2006年12月11日