集合年金陽謀小企業(yè) 勞社部傾向統(tǒng)一受托
“目前的企業(yè)年金仍然是大戶的‘盛宴’，電信、石化等大企業(yè)多一些，而中小企業(yè)參與相對較少。”10月23日，一家基金公司負責(zé)企業(yè)年金投資配置的人士告訴記者。
根據(jù)中國養(yǎng)老年金網(wǎng)匯總的數(shù)據(jù)，截至2月份，全國已有約50家企業(yè)向各地勞保部門報備企業(yè)年金計劃方案?！斑@些企業(yè)主要分布在廣東、遼寧、浙江、江蘇、青島、深圳等沿海地區(qū)和城市，行業(yè)主要分布在電力、IT、石油、制造、煙草、交通運輸?shù)刃袠I(yè)?！?br> 然而企業(yè)年金業(yè)務(wù)啟動兩年以來，唯大戶獨尊的年金市場并未出現(xiàn)被熱望的市場繁榮，也沒能貢獻出年金服務(wù)機構(gòu)們渴望的利潤。
對于年金管理機構(gòu)來說，企業(yè)年金業(yè)務(wù)帶來的短期收益并不可觀。
“由于是大企業(yè)，討價還價的能力都非常強。不僅最后的費率都相當(dāng)優(yōu)惠，而且為了獲得這些業(yè)務(wù)，不少機構(gòu)還要搭配其他業(yè)務(wù)例如信貸承諾等，作為一種交換?！币晃皇煜て髽I(yè)年金業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行人士稱。
而與此同時，由于目前的營銷模式主要是大客戶營銷，不管是銀行、保險公司，還是基金公司，均采用“訪大戶，拿大單”的營銷模式。中小企業(yè)沒有機會成為這些機構(gòu)關(guān)注的重點。
相應(yīng)地，目前的企業(yè)年金制度設(shè)計對于大客戶的特性考慮較多，例如企業(yè)年金計劃備案制度等。對于中小企業(yè)而言，仿照大企業(yè)建立企業(yè)年金制度的成本較高。
在此背景下，集合年金被推上前臺。
“由于集合計劃的進入門檻較低，可以吸引更多的中小企業(yè)建立企業(yè)年金計劃，有助于迅速啟動企業(yè)年金市場。如果沒有集合計劃，可能很多中小客戶無法建立或?qū)嵤┢髽I(yè)年金計劃?！鼻笆錾虡I(yè)銀行的人士稱。
兩種模式之爭
不過，業(yè)界對于集合年金的運行模式，卻頗有爭議。爭議的背后，是不同的商業(yè)利益陣營。
這兩種模式包括“統(tǒng)一的受托管理”(下稱“統(tǒng)一受托”)模式與“統(tǒng)一的投資管理”(下稱“統(tǒng)一投資”)模式。根據(jù)目前的企業(yè)年金制度，企業(yè)作為委托人，以信托方式通過受托人，協(xié)調(diào)賬戶管理人、托管人和投資管理人，為企業(yè)提供“一攬子”年金服務(wù)。
“統(tǒng)一受托”實際上就是前端集合，即多家企業(yè)的年金資金都交給同一個受托人，然后由受托人再去進行運行、管理。
而“統(tǒng)一投資”則是后端集合，即不同的受托人把其年金資金都投資到一個投資組合或某一基金。
這兩種模式各有各的優(yōu)勢。
“前端集合”可以選擇多種的投資組合，從高風(fēng)險的股票基金，到低風(fēng)險的貨幣市場基金。不僅如此，這種模式下，任何一個企業(yè)的退出或新企業(yè)加入，都不會影響到企業(yè)年金基金的運營。
值得一提的是，“前端集合”也有利于監(jiān)管。這種模式下，勞動保障部就把其監(jiān)管的重心和方向放在企業(yè)年金計劃和受托人方面，減少了監(jiān)管內(nèi)容和環(huán)節(jié)，最終提高了監(jiān)管的質(zhì)量和效果。
而“后端集中”模式，則更適合各中小企業(yè)年金理事會管理的年金基金，有效解決了中小企業(yè)年金投資的難題。同時，這種模式下可以采用共同基金的投資管理人和托管人作為年金的投資管理人和托管人，既解決了投資管理人為中小企業(yè)開設(shè)企業(yè)年金基金席位的難題，又節(jié)約了一定的運營成本，如席位年費等，能夠降低投資運營管理成本。
不僅如此，這兩種模式背后是不同利益主體的博弈。
“統(tǒng)一受托”模式中，受托人的地位尤為突出，這對于能夠扮演受托人角色的養(yǎng)老金公司相對有利。
而“統(tǒng)一投資”模式中，投資政策、資產(chǎn)配置和投資策略的制訂就交給投資管理人，受托人只能被動地接受投資管理人，當(dāng)受托人需要改變投資策略時，只能選擇退出。
“統(tǒng)一受托”更受垂青
今年4月，勞動與社會保障部出臺了《企業(yè)年金集合計劃管理試點辦法》(討論稿)，對集合計劃的運行模式給出了一個定義：“本辦法所稱企業(yè)年金集合計劃，是由受托人發(fā)起設(shè)立的，事先確定賬戶管理人、托管人、投資管理人及其相應(yīng)職責(zé)并提供統(tǒng)一的投資組合產(chǎn)品，可以同時為多個企業(yè)委托人或其他符合規(guī)定的委托人提供管理和服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)年金計劃?！?br> 這份討論稿引起了部分投資管理人的不同看法，他們提出了以“統(tǒng)一投資管理”模式為主導(dǎo)的主張。有關(guān)部門其后進行了課題調(diào)研。
據(jù)知情人士透露，目前這一爭議已達成共識?！敖y(tǒng)一的受托管理”模式仍然占據(jù)了主流，更受監(jiān)管層認同。
前述商業(yè)銀行的人士稱，監(jiān)管部門所以選擇這種模式，有三重考慮：
其一，“統(tǒng)一投資”模式和企業(yè)年金的基礎(chǔ)性制度文件23號令(《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，自2004年5月1日起施行)存在沖突。從23號令的角度，前者不像是一種企業(yè)年金計劃，而更類似一種投資組合。
其二，當(dāng)多個受托人同時選擇一個集合投資產(chǎn)品時，很可能造成受托人的缺位，意味著投資管理人可能失去監(jiān)管。如果委托人(企業(yè))無法監(jiān)控，同時受托人也不能行使實時監(jiān)督的權(quán)利，這就增加了企業(yè)年金基金運行的風(fēng)險。
其三，“統(tǒng)一投資”的模式可能會增加年金監(jiān)管的難度，特別是勞動和社會保障部的監(jiān)管難度可能增加。在“統(tǒng)一投資”的模式下，勞動和社會保障部需要監(jiān)管投資管理和投資產(chǎn)品，對于這些內(nèi)容，其實并不在23號令之中，同時對于勞動和社會保障部的監(jiān)管能力和技術(shù)也是巨大的考驗。
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 記者江小渝 2006年10月24日
編輯：中國中小商業(yè)企業(yè)協(xié)會信息部