央行加息 中小企業(yè)融資吃緊 四部委邊走邊看防過熱
央行“動刀”了。一塊石頭落了地。不過，這并非市場人士所預(yù)料的那塊“石頭”。
4月27日傍晚，央行宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率27個基點，自28日起，金融機構(gòu)一年期貸款利率由5．58％提高到5．85％，存款利率保持不變。
這是過去18個月以來央行首次加息。當(dāng)夜，瑞銀亞洲首席分析師喬納森·安德森撰寫的分析報告稱，加息表達(dá)了央行對信貸激增的關(guān)切，不過，27個基點，也意味著央行對整體經(jīng)濟(jì)形勢并不擔(dān)心。
此前3天，國家發(fā)改委已經(jīng)連發(fā)數(shù)道“金牌”，目標(biāo)鎖定了鐵合金、水泥和電解鋁等行業(yè)的產(chǎn)能過剩。
兩大部委聯(lián)手，信號相當(dāng)明確?！皩嶋H上，各大部委正在集中精力防范過熱?！币晃蝗珖舜筘斀?jīng)委的人士說。半個月前，全國人大財經(jīng)委曾聽取了央行、發(fā)改委、統(tǒng)計局和商務(wù)部等部委對一季度經(jīng)濟(jì)運行情況的匯報。
可以肯定的是，各大部委的共識在那時就已形成。問題在于，一輪新的宏觀調(diào)控是否已經(jīng)不期而至？
央行宣布加息兩天前，哈繼銘博士修訂了他的研究結(jié)論。這位中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在4月21日的報告中認(rèn)為，由于目前消費物價指數(shù)保持低位，上調(diào)基準(zhǔn)利率難以達(dá)成共識。因而，央行會提高存款準(zhǔn)備金率，并且降低超額存款準(zhǔn)備金利率。
但是現(xiàn)在他認(rèn)為，央行可能會采取繼續(xù)加息的方式。他說，也不排除采取升息的方式進(jìn)行緊縮，前者對銀行業(yè)影響較大，后者對房地產(chǎn)業(yè)的影響較大。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是大多數(shù)投行分析師的看法。據(jù)此，一些商業(yè)銀行忙著把手里的長期債券轉(zhuǎn)換成短期債券，并且開始控制購券數(shù)量。在4月14日央行公布了一季度的金融運行數(shù)據(jù)之后，這樣的猜測就一直沒有停止過。
那些天也是各大部委最忙碌的日子。4月13日和14日，全國人大財經(jīng)委組織了一個經(jīng)濟(jì)形勢分析會，央行副行長吳曉靈、國家發(fā)改委副主任朱之鑫、國家統(tǒng)計局局長邱曉華、商務(wù)部副部長姜增偉都參加了這個會議。
在那次會議上，信貸激增和投資增長過快成為各方關(guān)注的焦點。一位參加了那次會議的全國人大財經(jīng)委人士說：“實際上，各大部委正在集中精力防范過熱。”
按照慣例，每個季度幾大部委都要給人大財經(jīng)委匯報。對于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，另一位財經(jīng)委人士透露，發(fā)改委認(rèn)為速度適中，但需要解決資源瓶頸和速度的配置問題；而央行更關(guān)心物價和貨幣供應(yīng)量。
當(dāng)時，對于采取何種調(diào)控方式更為合理，全國人大財經(jīng)委和各大部委的官員意見也并不一致。一些全國人大常委們曾建議，慎重使用類似于提高存款準(zhǔn)備金率這樣的總量調(diào)控方式，而應(yīng)該代之以結(jié)構(gòu)性的調(diào)控政策。他們擔(dān)心，這種調(diào)控政策出臺，將使本來融資就很困難的中小企業(yè)更加吃緊。
實際上，宏觀部門對信貸和投資的關(guān)注在3月末就已體現(xiàn)出來了。3月29日，全國人大財經(jīng)委曾邀請各部委官員座談經(jīng)濟(jì)形勢。全國人大財經(jīng)委人士說，針對前兩個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，各方對投資反彈壓力、信貸投放顯著加快等問題就給予了高度重視。
而從4月中旬的那次會議來看，政府宏觀部門對于物價水平并沒有過多的擔(dān)心。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年3月份，消費物價指數(shù)同比漲幅為0．8％，跌至兩年以來的最低點?；蛟S正因為如此，國家發(fā)改委向全國人大財經(jīng)委匯報的主要內(nèi)容，就是資源性產(chǎn)品價格的調(diào)整。
一位經(jīng)濟(jì)學(xué)者稱：“一旦政府放松一些資源性產(chǎn)品的價格，使其反映資源的稀缺性，體現(xiàn)出環(huán)境保護(hù)等成本，那么CPI的下降態(tài)勢將立即改變?！?br>
4月20日，國家統(tǒng)計局正式公布了一季度的經(jīng)濟(jì)季報。10．2％的經(jīng)濟(jì)增長率大大超過了市場預(yù)期。國家統(tǒng)計局發(fā)言人鄭京平認(rèn)為，這個增長速度“在潛在增長區(qū)間的上限，需要引起注意”。
當(dāng)日，各大投行分析師發(fā)布的分析報告均預(yù)測，緊縮政策可能在未來數(shù)周內(nèi)出臺，而提高存款準(zhǔn)備金率成為最大可能。因為他們認(rèn)為，貸款利率上限已經(jīng)放開，而大多數(shù)商業(yè)銀行的平均借貸利率都超過了基準(zhǔn)利率。
出乎市場預(yù)料的是，央行扔下來了另外一塊“石頭”，選擇了加息。(江汀白)
2006-05-12 來源: 證券日報