國際風(fēng)險投資的中國挖寶歷程
國際VC的中國挖寶歷程
“匯聚在中國內(nèi)地大大小小的VC，真正能賺到錢的只是少數(shù)，絕大多數(shù)都是在賠錢，它們的回報甚至比不上投資股票和債券?！薄涖y賽富合伙人羊東
“如果你在酒吧里第一次遇到一個女孩就告訴她你是一個風(fēng)險投資的合伙人，她會主動跟你約會并且替你買單，而事實上你卻對風(fēng)險投資一無所知?！边@是VC(Venture Capital風(fēng)險投資)圈子里一個并不好笑的段子，卻很能說明問題：VC是一個神秘而又招人羨慕的行當。
而現(xiàn)在，盡管VC們?nèi)諝v表上的高爾夫活動照舊安排得滿滿當當，但好的投資項目寥寥無幾：VC的隊伍不斷壯大，手上的錢越來越多，但幾年前得以一本萬利的買賣卻似乎越來越難找了。
再度出手
4月18日，北京中國大飯店，羊東與58同城分類網(wǎng)CEO姚勁波坐在了一起，他們要簽署的是一份價值500萬美元的風(fēng)險投資合同。羊東是軟銀賽富投資基金(下稱“軟銀賽富”)幾位合伙人之一。即將簽署的合同則是軟銀賽富眾多投資中最新的一筆。
從2001年日本軟銀集團(softbank)進入中國并成立軟銀亞洲投資基金(下稱“軟銀亞洲”)以來，軟銀亞洲已經(jīng)成為一家掌控著近10.6億美元的風(fēng)險投資基金。而作為合伙人之一的羊東，一直參與和管理這家基金大大小小的投資項目。2005年12月，軟銀亞洲正式更名為現(xiàn)在的軟銀賽富。
成熟的VC早已習(xí)慣了低調(diào)，它們悄悄地投了錢，又悄悄地離場。而在這樣的場合外界極少能看到風(fēng)險投資方的身影?；蛟S是擔(dān)心58同城分類網(wǎng)缺少名望，亦或是覺得僅僅500萬美元的合同有點寒酸，羊東最終選擇了親自到場助陣。這似乎是軟銀賽富5年來破天荒的一次。
剛剛簽完合同的羊東，照舊從頭至尾重新審視了一下熟悉到不能再熟悉的條款，而年輕的乙方早已合上了合同，有些“迫不及待地”等著羊東。
姚勁波是一個非常年輕的乙方，2000年他曾創(chuàng)辦了當時國內(nèi)最大的域名交易網(wǎng)站易域網(wǎng)，并以近百萬元人民幣的價格賣給了萬網(wǎng)，后者是國內(nèi)最大的企業(yè)網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用服務(wù)商。
“我們很看好姚勁波和58同城分類網(wǎng)。我們投資的公司大部分都賺錢?！毖驏|像評價其他幾十個軟銀賽富項目一樣嫻熟地評價58同城分類網(wǎng)。
同城分類
2005年6月，姚勁波創(chuàng)立了58同城分類網(wǎng)。這是一個將各種分類信息在網(wǎng)上進行免費分類，為每個城市用戶免費提供交易買賣、房屋租賃、求職招聘等服務(wù)的網(wǎng)站，功能近似于報紙上的分類廣告和大黃頁。據(jù)統(tǒng)計，2005年中國分類廣告市場規(guī)模在300億元人民幣左右，而互聯(lián)網(wǎng)分類網(wǎng)站份額尚且占不到300億元人民幣的1%.“58同城分類網(wǎng)北京站的每天發(fā)帖和反饋量在6000條以上，預(yù)計5月份將突破1萬。”姚勁波認為58同城分類網(wǎng)信息的實用性和本地化，將最終改變?nèi)藗円蕾噲蠹埡痛簏S頁的生活方式?！跋M者不再需要看報紙找分類信息廣告，上我們的網(wǎng)站點點鼠標就行了。”
目前，58同城分類網(wǎng)已在100多個大中城市建立起自己的分類網(wǎng)站，并開始為當?shù)氐氖忻裉峁┌儆囝惙诸愋畔?，而他的目標是要為全?60個重點城市建立起地方分站。
“北京的一家汽車維修店沒必要去中央電視臺做廣告，在58同城分類的北京站做廣告就很合適?！币挪ㄕf，隨著58同城分類網(wǎng)站流量的增長，來自于不同城市中小企業(yè)的廣告收入將形成一股非常穩(wěn)定的現(xiàn)金流；而這種廣告業(yè)務(wù)的細分化和規(guī)模化，將最終形成一個嶄新的分類廣告行業(yè)。
下一個“盛大”？
許多人都把2003年軟銀賽富投資盛大4000萬美元，視為風(fēng)險投資的理想項目。因為在2004年盛大的上市中，軟銀賽富一舉獲得了超過5.6億美元的回報。“盛大不是隨時都有的，就看你怎么發(fā)現(xiàn)?！蓖涖y賽富其他合伙人一樣，羊東也在尋摸下一個“盛大”。
58同城分類網(wǎng)看上去并不是軟銀賽富和羊東眼中的另一個“盛大”， 500萬美元的注資更像是一次小打小鬧式的演練。投資數(shù)額的多寡并不能審度一個項目的好壞，但我們能夠肯定的是，選擇58同城分類網(wǎng)并不符合軟銀賽富的一貫作風(fēng)。
“除了去年的博客網(wǎng)之外，軟銀賽富很少投這樣幾百萬美元的小項目?！毖驏|也承認500萬美元的投資并不是一個值得夸耀的數(shù)目。“但是如果有必要，2006年底前我們將給58同城分類網(wǎng)另一筆資金。”
在過去的5年中，軟銀賽富把幾個億美金投向較為成熟的科技和互聯(lián)網(wǎng)公司以及房地產(chǎn)概念的公司。這些公司接受投資前的情況大抵相同，雖已具備成熟的盈利模式和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但后期缺乏卓有成效的資本運作。軟銀賽富對盛大、順馳不動產(chǎn)、歡樂傳媒等公司動輒幾千萬美元的投入就是一些很符合標準的例子。
而58同城分類網(wǎng)似乎并不具備上述標準特征。羊東并沒有把58同城分類網(wǎng)現(xiàn)有的精彩運營數(shù)據(jù)一條一條地搬出來，只是在為我們枯燥地描述公司未來會有多么誘人：“我相信58同城分類網(wǎng)會有一個很好的盈利模式和收入?！睂τ谲涖y賽富和羊東而言，或許58同城分類網(wǎng)只是一次略顯無趣的冒險。
VC的冒險
事實上，VC的每筆投資都是一場冒險，只不過軟銀賽富此次出手“破了”自己原有的規(guī)矩。一般而言，一只風(fēng)險投資基金的存續(xù)期在10年左右，前三四年時間著重于投資，并決定了整只基金全程的業(yè)績表現(xiàn)。
軟銀賽富一期基金共計4億美元。在它成立的4年間共投資28家公司，投資年回報率達到97%，成為亞洲歷史上最成功的創(chuàng)業(yè)投資基金。軟銀賽富二期、三期基金成立都不足1年，如何將6.6億美元在二三年內(nèi)花光，并獲得最大的回報，是一個并不輕松的話題(軟銀亞洲一期4億美元，二期6.4億美元，三期2000萬美元)。
“分類信息網(wǎng)要迅速做大，如果離開了VC，恐怕只能是天方夜譚?！毖驏|曾在美國南加州大學(xué)獲得經(jīng)濟學(xué)和會計學(xué)學(xué)位，并且是一位特許財經(jīng)分析師(CFA)。他認為人們對互聯(lián)網(wǎng)的認識存在一種短期偏高、長期不足的狀況，選擇58同城分類網(wǎng)自然是看好它的長遠性發(fā)展。
在互聯(lián)網(wǎng)上，同城分類網(wǎng)并不是一個消停的領(lǐng)域。目前，全國有超過3000家規(guī)模相當?shù)耐欠诸惥W(wǎng)站。他們中有易登網(wǎng)馬彥、趕集網(wǎng)楊浩涌這樣的“海龜”派，也有口碑網(wǎng)李治國、必購網(wǎng)周鵬這樣打拼于互聯(lián)網(wǎng)多年的實戰(zhàn)派。而行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)型公司似乎并未形成。
“做不成一定規(guī)模，分類信息網(wǎng)站最終只能停留在炒作概念階段。我們就是要推動有發(fā)展?jié)摿Φ姆诸愋畔⒕W(wǎng)迅速做大，與同行拉開距離?！弊鳛閲鴥?nèi)頂級的VC，羊東十分熟悉中國的互聯(lián)網(wǎng)項目，他知道投資58同城分類網(wǎng)是怎樣的一種冒險。
軟銀賽富注資同城分類網(wǎng)站勢必會勾起眾多風(fēng)險投資的胃口，而風(fēng)險投資的跟風(fēng)介入將使行業(yè)性的洗牌提前到來。但也有分析人士認為，軟銀賽富真正的對手并不是躍躍欲試的風(fēng)險投資同行，而是欲在中國網(wǎng)絡(luò)同城分類中落穩(wěn)腳跟的微軟和Google.不久前，全球最大的搜索引擎服務(wù)上Google以及微軟相繼宣布進入中國的同城分類領(lǐng)域。也許過不了多久，中國的MSN用戶便可以看到列表中好友的名字旁邊出現(xiàn)一個特殊的標志，這表明你的好友剛剛在Windows Live Exp上發(fā)布了一件銷售商品，或者是粘貼了一則房屋出租信息。
這也許是軟銀賽富和羊東最不愿意看到的事情了：要想從58同城分類網(wǎng)中獲得回報，那么他們不得不計劃著如何去打敗Google和微軟。因為對于VC而言，在同一個領(lǐng)域中排名二三位之后的公司是沒有多少意義的。
2006年05月07日 財經(jīng)時報 記者劉洋